【海证期货】工业硅/多晶硅月度行情分析：工业硅磨底中，多晶硅震荡偏强-250228（26页）.pdf

1、海证期货研究所海证期货研究所2025年年2月月28日日工业硅磨底中，多晶硅震荡偏强工业硅磨底中，多晶硅震荡偏强工业工业硅硅/多晶多晶硅月度硅月度行情分析行情分析1硅产业核心硅产业核心观点：观点：2供应端供应端：西南因枯水期维持较低产出，新疆在环保要求下也有较大幅度减产，不过2月中旬四川通威新项目点火，以及西北大厂前期停产产能逐步复产，预计3月工业硅产量稳中有增。需求端需求端：电池及组件量价齐升，但一方面，2月受天数影响多晶硅产量环比1月下降约2-3千吨，3月仍有企业存检修计划，预计维持较低负荷运行，产量受益于天数增加存提升预期。另一方面多晶硅及工业硅库存较高，导致下游需求回暖难以向上游传导。另

2、外，关注新能源电价市场化政策可能带来531抢装。综合看，工业硅3月或呈现供需双增格局，但巨量库存仍难以消化，预计在库存未有改善前，工业硅价格弱势震荡运行。对于多晶硅而言，产量增量有限，需求端硅片排产也受限于行业自律，库存仍在累积，从而对价格上行存在约束。不过4月开始仓单注册，需要关注交割逻辑（可交割货源紧张）的演绎。工业硅策略工业硅策略：单边新单观望。期权：持有虚值卖看涨期权，择机配置虚值卖看跌期权。套保：上游企业卖出保值适当降低比例。多晶硅等中下游企业可按订单适量买入保值。期现套利：买现卖04及之后合约组合可择机止盈获取基差走强收益（有现货处理能力），或是继续持有进入交割（有仓单注册能力）。

3、价差套利：可择机参与远月隔月合约（非注销月）间价差-100的买近卖远组合，待价差收窄至-50以内止盈。多晶硅策略多晶硅策略：新单观望。期权：无套保：多晶硅下游企业低比例买入保值，上游企业择机高位卖出保值。价差套利：可择机适量参与买6-卖11正套组合。资料来源：资料来源：SMM，infolink，海海证期货研究所证期货研究所行情回顾行情回顾：硅片、组件价格探涨硅片、组件价格探涨产品单位月度变动当前价（截止2025.2.27）工业硅期货主力合约（元/吨)-62010330通氧553#硅（华东，元/吨)-20010700不通氧553#硅（华东，元/吨)010700421#硅，有机硅用（华东，元/吨)

4、012300421#（新疆，元/吨）-5001090099硅（新疆，元/吨)-3001005097硅（1.2%Fe1.5%,Ca0.3%)元/吨09650DMC元/吨120014000N型致密料-平均价元/千克0.0040P型致密料-平均价0.0034.5P型菜花料-平均价0.0031.5单晶硅片M10-182mm元/片0.001.08N型182mm硅片（130m）0.011.19N型210mm硅片（130m）0.031.58N型硅片-210-0.021.31单晶PERC电池片-M10-182mm元/wh-0.0050.328单晶PERC电池片-G12-210mm0.0000.278TOPCo

5、n电池片（182mm）0.0000.29Topcon组件-210R分布式组件，元/wh0.0370.697Topcon组件-210mm0.0270.697Topcon组件-182mm0.0170.677单晶PERC组件双面-210mm-0.0120.668单晶PERC组件双面-182mm0.0030.663单/双面PERC182mm组件集中式组件，元/wh-0.0040.656单/双面PERC210mm组件-0.0140.656N型182mm组件0.0080.678N型210mm组件0.0180.698供应端供应端：3 3月月工业硅工业硅产量预计稳中有增产量预计稳中有增资料来源：资料来源：SM

6、M，海证期货研究所，海证期货研究所中国金属硅月度产量中国金属硅月度产量(万吨万吨)根据SMM调研了解，2月21日当周，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在29805吨，周环比持平。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在1870吨，周环比-560吨。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量为0。SMM统计1月份工业硅产量环比减少8.3%，同比减少12.2%至30.41万吨。工业硅分地区产量工业硅分地区产量(吨吨)中国金属硅周度产量中国金属硅周度产量(万吨万吨)4050001000015000200002500030000350004000045000500000100020003000400