【信达期货】锌镍不锈钢早报：沪锌矿端获利仍高 供应有望转松-250217（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究报告 商品研究 锌镍不锈钢早报 走势评级：走势评级：镍镍区间震荡区间震荡 不锈钢不锈钢区间震荡区间震荡 锌锌看跌看跌 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 沪锌矿端沪锌矿端获利仍高获利仍高 供应供应有望有望转松转松 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 2 月 17 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观宏观&

2、行业消息：行业消息：【国家统计局：2 月上旬有色金属价格环比涨跌互现】国家统计局 2 月 14 日公布数据显示，据对全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料市场价格的监测显示，2025 年 2 月上旬与 1 月下旬相比，21 种产品价格上涨，20 种下降，9 种持平。其中，生猪（外三元）价格为 15 元/千克，较上期跌 3.8%。有色金属价格环比涨跌互现。（国家统计局）镍镍&不锈钢不锈钢：PNIA 提出潜在风险，敦促重新考虑矿石出口禁令。而印尼此前反复强调其将削减镍矿产量，但最新消息称审批额度已至 2.985 亿吨，印尼官员预期全年产量将至 2.2 亿吨，二月镍矿基准价下调，矿端短缺预期彻

3、底消散。环节利润方面，镍铁利润回正，但主要原因为成本下降，并非需求好转，因此与纯镍抢夺镍元素的可能性较小。而电积镍本身的生产成本近半年来基本维持在 11.5 万-12 万元/吨之间。由于印尼镍矿审批增加，成本支撑力度下降。上方压力线可由外采厂家成本和下游硫酸镍临界点共同得出，约在 13 万一线，压力位牢固，而成本可能坍塌。因此短期来看，镍或向区间下沿靠近；如发生突破，短期向下突破可能性高于向上突破，因此建议滚动做空。操作建操作建议：议：区间内滚动做空 锌锌：盘面出现反弹，但是 TC 继续上升，进口 TC 回到“0”，矿端单吨获利仍在 6 千/吨以上，预计矿端转松有望，叠加特朗普宣布加征对多国关

4、税，宏观情绪承压，锌价的核心支撑出现转弱，供应端可能迎来全面转松。下游压铸合金与氧化锌春节假期时长基本与去年一致，在需求方面并无明显指向；而镀锌板卷需求转弱，延续节前产量下降而库存持续累增的态势。需求稳中偏弱。总体来看，供强需弱，价格或将继续走低。另外如果特朗普加征关税的政策仍在压制板块，锌价短期或随板块走弱。操作建操作建议：议：看跌 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.1.宏观指标宏观指标 图图 1.1.汇率汇率 图图 2.2.道琼斯指数道琼斯指数 100001500020000250003000035000400004500050000美国美国:道琼斯工业平均指数道琼斯工业平均指数 2.

5、2.现货升贴水现货升贴水 图图 3.3.沪铅现货升贴水沪铅现货升贴水 图图 4.4.LMELME 铅现货升贴水铅现货升贴水 -700-2003008001,3001,8000200040006000800010000120001400016000180002000022000系列2系列1 050010001500200025003000-40-20020406080100120140LMELME铅现货升贴水铅现货升贴水LME铅升贴水(0-3)日期货收盘价(电子盘):LME3个月铅 图图 5.5.沪锌现货升贴水沪锌现货升贴水 图图 6.6.LMELME 锌现货升贴水锌现货升贴水 05000100

6、001500020000250003000035000-5000500100015002000沪锌现货升贴水走势沪锌现货升贴水走势锌升贴水均值期货收盘价(连续):锌 05001000150020002500300035004000-50050100150200LMELME锌锌现货升贴水现货升贴水LME锌升贴水(0-3)日期货收盘价(电子盘):LME3个月锌 6.06.26.46.66.87.07.27.485.090.095.0100.0105.0110.0115.0120.0125.0130.0汇率汇率名义美元指数:广义 月USDCNY:即期汇率 日数据来源：Wind，信达期货研究所 请务必