【中信期货】宏观高频跟踪：春季复工观察：资金到位偏暖下建筑业复工有所加快-250224（32页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号春季复工观察：资金到位偏暖下建筑业复工有所加快重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。仲鼎仲鼎从业资格号：F03107932投资咨询号：Z0021450刘道钰刘道钰从业资格号：F3061482投资咨询号：Z0016422中信期货研究所中信期货研究所 宏观研究组宏观研究组宏观高频跟踪宏观高频跟踪2025022420250224 春节假期后，企业逐步复工，市场逐步迎来现实需求验证期。同时重要会议即将召开

2、，全年经济工作定调将更为明晰，政策预期有望春节假期后，企业逐步复工，市场逐步迎来现实需求验证期。同时重要会议即将召开，全年经济工作定调将更为明晰，政策预期有望再起。在这一背景下，春季复工强度备受市场关注。中信期货研究所宏观团队结合特色期货数据与调研情况，在原有周度报告再起。在这一背景下，春季复工强度备受市场关注。中信期货研究所宏观团队结合特色期货数据与调研情况，在原有周度报告宏观宏观高频跟踪高频跟踪的基础上特别出品春季特别版的基础上特别出品春季特别版春季复工观察系列春季复工观察系列。建筑业方面，当前复工仍慢于往年同期，但资金到位偏暖下，实物工作量有所增加，复工进程有所加快。建筑业方面，当前复工

3、仍慢于往年同期，但资金到位偏暖下，实物工作量有所增加，复工进程有所加快。根据百年建筑调研，截至2月20日（农历正月廿三），全国13532个工地开复工率为47.7%，农历同比减少；劳务上工率49.7%，农历同比减少；资金到位率43.6%，农历同比略减。其中房建项目开复工率农历同比减少但资金到位率农历同比微增；非房建项目开复工率农历同比减少。节后建筑业整体复工慢于往年同期，四季度建筑业有赶工现象，需求前置或影响开年复工。但从资金情况来看，2025年专项债资金发放表现尚可，后续复工情况仍值得期待。截至2.27，2月共公告发行约3309亿元，其中特殊新增约为655亿元。2025年累计公告发行5357亿

4、元，其中用于项目投资约4552亿元，占比85%，用于土储+棚改约117+537为601亿元。当前专项债公告发行进度已超2024年同期，2024年1-2月共发行4034亿元。人流方面，地铁客运量保持高位，铁路客运量连续人流方面，地铁客运量保持高位，铁路客运量连续2天同比下降。天同比下降。2月19日，铁路客运量1016万人次，环比下降2%，同比下降18.5%；全社会跨区域人员流动量17427万人次，环比下降1.7%，同比下降4.7%。2月18-19日，铁路客运量同比下降14%；2月15-17日，同比大增36%；2月11-14日，同比下降12%；最近七天，同比增长6.2%；节后22天，同比增长3.5

5、%；节前15天，同比增长7.4%。春运已接近尾声，节后铁路客运量同比增速偏低，或意味着务工人员回城进度偏慢。节后22天，全社会跨区域人员流动量同比增长8.1%，增速大体持平于节前15天的同比增速8.6%，或暗示节后整体经济活动保持平稳。2核心观点：资金到位偏暖下，建筑业复工有所加快核心观点：资金到位偏暖下，建筑业复工有所加快重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。春季复工观察春季复工观察01重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，

6、其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4全国工程项目劳务到位率全国工程项目劳务到位率全国工程项目开复工率全国工程项目开复工率 据百年建筑调研，截至据百年建筑调研，截至2月月20日（农历正月廿三），全国日（农历正月廿三），全国13532个工地开复工率为个工地开复工率为47.7%，农历同比减少；劳务上工率，农历同比减少；劳务上工率49.7%，农历同比减，农历同比减少；资金到位率少；资金到位率43.6%，农历同比略减。其中房建项目开复工率农历同比减少但资金到位率农历同比微增；非房建项目开复工率农历同比