【宏源期货】贵金属周报（黄金与白银）：美联储降息预期时点提前至6月，特朗普促俄乌停战但欧洲团结抗俄-250225（32页）.pdf

1、贵金属周报贵金属周报(黄金与白银黄金与白银)美联储降息预期时点提前至美联储降息预期时点提前至6 6月月，特朗普促俄乌停战但欧洲团结抗俄特朗普促俄乌停战但欧洲团结抗俄20252025年年0202月月2525日日宏源期货宏源期货 研究所研究所王文虎王文虎（F03087656F03087656，Z0019472Z0019472）黄金和白银1、美联储1月维持联邦基准利率为4.25-4.5%。美国消费端通胀反弹担忧，使鲍威尔表示消费端通胀不降则不急于降息，但因美国部分经济数据表现偏弱，共和与民主两党尚未解决债务上限问题，使美联储降息预期时点提前至6月，美联储考虑暂停或放缓缩减资产负债表，使美债收益率走弱

2、。2、欧洲央行1月降息25个基点使存款机制利率降至2.75%，资产购买计划APP以可预测的速度下滑，紧急抗疫购债计划（PEPP）已经停止再投资。欧洲央行经济学家预测中性利率为1.75-2.25%，使市场预期欧洲央行3月降息预期升温且25年或将再降息2-4次，但因欧元区（德国）1月消费者物价指数CPI年率为2.5%（2.3%）高（低）于预期和前值，消费端通胀反弹担忧使部分欧洲央行官员计划4月起放缓降息。3、英国央行2月关键利率降至4.5%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券。英国2月SPGI制造（服务）业PMI为46.4（51.1）低（高）于预期和前值，但因1月消费者物价指数

3、CPI（核心CPI）年率为3%（3.7%）均高于预期和前值，使市场预期英国央行3月或难降息且25年或仅再降息1次。黄金和白银3、日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，且已于24年8月开始每个季度国债购买规模减少4000亿日元。日本1月消费者物价指数CPI年率为4%高于预期和前值，叠加日本最大工会25年寻求超过5%工资增速，部分日本央行官员希望二至三季度加息至1%，使市场预期日本央行7月前加息概率超过八成。投资策略投资策略：美国部分经济表现偏弱，美联储考虑暂停或放缓缩表，叠加各国央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主；伦敦金关注2880-2900附近

4、支撑位及3000-3100附近压力位，沪金670-680附近支撑位及690-700附近压力位，伦敦银29-31附近支撑位及34-35附近压力位，沪银7600-7900附近支撑位及8200-8500附近压力位。风险提示风险提示：关注2月26日美国1月新屋销售；27日美国初请失业金人数、1月耐用品订单月率、1月成屋签约销售指数；28日美国1月个人消费支出价格指数PCE及个人消费支出月率；3月3日美国2月ISM制造业PMI；5日美国2月ADP就业人数、ISM非制造业PMI；6日美国2月挑战者裁员人数、欧洲央行3月利率决议；本周多位美联储、欧洲和英国及日本央行官员发表公开讲话。0.00005000.0

5、00010000.000015000.000020000.000025000.000030000.000035000.000040000.0000美国未偿公共债务总额（十亿美元）美国未偿公共债务总额（十亿美元）公众持有的债务总额公众持有的债务总额政府内部持有的债务总额政府内部持有的债务总额美国未偿公共债务总额为美国未偿公共债务总额为36.2236.22万亿美元且因已经触及万亿美元且因已经触及36.136.1万亿美元债务上限而几无增长；万亿美元债务上限而几无增长；20252025年年2 2月月1212日美国众日美国众议院共和党预算案寻求减税多达议院共和党预算案寻求减税多达4.54.5万亿美元、将

6、公共医疗保险计划万亿美元、将公共医疗保险计划MedicaidMedicaid和农业补贴等强制支出削减和农业补贴等强制支出削减2 2万亿美元、万亿美元、提供高达提供高达30003000亿美元的边境和国防支出，并计划将债务上限提高亿美元的边境和国防支出，并计划将债务上限提高4 4万亿美元。万亿美元。2 2月月1919日特朗普要求美国国防部在未来日特朗普要求美国国防部在未来5 5年内每年削减年内每年削减8%8%的国防预算（的国防预算（20252025年拜登政府确定军费支出为年拜登政府确定军费支出为89508950亿美元），到亿美元），到20302030财年军事支出或将减少近财年军事支出或将减少近30