【广金期货】能源化工月报：装置负荷不减，PVC产量攀新高-250207（22页）.pdf

1、 1/22 s 1 月 PVC 期货价格呈现区间波动的趋势。具体来看，1 月上旬，因空头持续增仓，PVC 迎来连续 6 个交易日下跌，V2505 最低跌至 5043元/吨；1 月中旬，前期做空的资金在春节假期前陆续减仓，现货方面，节前中游贸易商集中补库，PVC 工厂签单量增多，PVC 价格低位回升，V2505 涨至 5350 元/吨附近；1 月下旬，适逢春节假期前夕，市场交易活跃度大幅下降，利空情绪渐浓，V2505 在 1 月 23 日大跌 2.38%,但在 1 月 27 日回涨 1.90%。截至 1 月 27 日，V2505 报收 5268 元/吨，月度跌幅 0.47%，月度成交量 1644

2、 万手，环比提高 674 万手，持仓量86 万手，环比下降 4 万手。供应方面，1 月 PVC 产量在新装置投产和存量装置高负荷运行的双重影响下创历史新高，2 月计划检修的 PVC 企业不多，预计行业将继续维持高供应状态，进入 3 月后，集中检修季逐步到来，PVC 供应压力或能改善。需求方面，春节假期前夕，中游贸易商补库情绪较强，PVC 工厂签单量较好，但下游 PVC 制品企业进入停工放假状态，终端需求降至年内低位，而海外市场需求较好，PVC 出口环比提高。成本方面，电石价格小幅下行，但整体波动有限，乙烯受供应趋紧影响，价格有一定的支撑。库存方面，1 月中上旬，在中游贸易商采购情绪较好和出口放

3、量的影响下，PVC 行业库存持续去化，但进入春节假期后，库存重新积累，预计正月十五之前，PVC 累库趋势将延续。展望后市，2 月 PVC 装置检修计划不多，预计行业将维持高负荷运行，而下游制品企业在元宵节后才陆续复工，地产端未有明显提振，海外需求尚可，但 2 月台塑报价同比下滑，或会影响我国内地 PVC 企业出口签单，2 月 PVC 仓单将陆续流出，市场现货充足，整体看 PVC 供强需弱，高库存格局难扭转，在无宏观扰动的情况下，期价上方的空间有限。风险点：环保限电政策，电石供应扰动，能源价格波动。请务必阅读正文之后的免责条款部分 相关图表 2025 年 2 月 7 日 广金期货研究中心 能源化

4、工研究员：马琛 联系电话：020-88523420 从业资格号：F03095619 投资咨询号：Z0017388 装置负荷不减，PVC 产量攀新高 能源化工丨月报 摘要 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772 号 联系人/助理分析师：钟锡龙 联系电话：020-88523420 从业资格号：F03114707 能源化工丨月报 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、行情回顾一、行情回顾.3 二、供应方面：二、供应方面：PVC 供应创新高供应创新高.4 1、1 月 PVC 开工旺季.4 2、PVC 月度供应量继续攀升.5 3、PVC 新装置将持续投产.6 三、需求方面：内需阶

5、段性走强，外需向好三、需求方面：内需阶段性走强，外需向好.7 1、1 月 PVC 工厂签单量持续攀升.7 2、春节假期前夕，下游 PVC 制品行业开工率降至低点.8 3、印度 BIS 认证延期，持续提振中国 PVC 出口.9 4、地产开工施工竣工端未有起色，1 月商品房销售受春节影响回落.10 四、成本方面：电石价格小幅下行，乙烯价格持稳四、成本方面：电石价格小幅下行，乙烯价格持稳.12 1、1 月电石价格偏弱运行.12 2、1 月乙烯价格持稳.13 五、利润方面：五、利润方面：PVC 加工利润小幅修复，氯碱综合利润走扩加工利润小幅修复，氯碱综合利润走扩.14 六、库存方面：春节假期六、库存方

6、面：春节假期 PVC 库存快速积累库存快速积累.16 七、价差方面：七、价差方面：PVC 主力合约基差区间波动，主力合约基差区间波动，5-9 价差持稳价差持稳.17 八、结论八、结论.18 分析师声明分析师声明.20 分析师介绍分析师介绍.20 免责声明免责声明.21 联系电话：联系电话：400-930-7770.21 公司官网：公司官网：.21 广州金控期货有限公司分支机构广州金控期货有限公司分支机构.22 能源化工丨月报 3/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、行情回顾 1 月 PVC 期货价格呈现区间波动的趋势。具体来看，1月上旬，因空头持续增仓，PVC 迎来连续 6 个交易日下