【国开证券】6月及二季度经济数据点评：二季度GDP符合预期6月供需一升一降-250716（4页）.pdf

1、 宏宏 观观 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 宏宏 观观 点点 评评 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款。宏观宏观研究研究 Table_Title 二季度二季度 GDPGDP 符合预期符合预期 6 6 月供需一升一降月供需一升一降 6 月月及及二二季度季度经济数据点评经济数据点评 Table_Author 分析师：分析师：杜征征 执业证书编号：S1380511090001 联系电话：010-88300843 邮箱： GDP 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 VAI 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 Table_Report 相关报告相关报告 1 生产平稳叠

2、加消费加速对冲投资回落5月经济数据点评 2 内需发力对冲外部冲击 稳增长仍需政策支持 2025 年年 7 月月 16 日日 内容提要：内容提要：二季度GDP同比增长5.2%，预期增长5.2%（预期值来源为Wind，下同），前值增长 5.4%；6 月工业增加值同比增长 6.8%，预期增长 5.5%，前值增长 5.8%；1-6 月固定资产投资累计同比增长2.8%，预期增长 3.7%，前值增长 3.7%；6 月社会消费品零售总额同比增长 4.8%，预期增长 5.6%，前值增长 6.4%。二季度 GDP 经济数据符合预期，消费加快复苏部分对冲了外部冲击及投资回落影响，同时物价指数低迷持续拖累名义 GD

3、P 增速。从 6 月看，经济数据有喜有忧，供给再度加速，消费复苏有所放缓，投资超预期回落。上半年 GDP 同比增长 5.3%，下半年只要增长 4.7%即可完成全年 5%左右的增长目标，短期出台较多增量政策的可能性不大。但考虑到关税问题不确定性尚存，房地产投资尚未企稳，消费复苏有待后劲支持，物价仍在低位徘徊等因素，政策仍有必要进一步储备，待时机成熟予以释放。未来要关注 7 月中央政治局会议、关税问题以及“反内卷”综合整治后续进展。风险提示：风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，美国加征关税政策风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌

4、冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。012345672022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06%GDP:当季同比-20-100102030402017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-06%工业增加值:累计同比 宏观点评报告 请务必阅读正文之后的免责

5、条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 事件：事件：国家统计局 7 月 15 日公布的数据显示，二季度 GDP 同比增长 5.2%，预期增长 5.2%（预期值来源为 Wind，下同），前值增长 5.4%；6 月工业增加值同比增长6.8%，预期增长 5.5%，前值增长 5.8%；1-6 月固定资产投资累计同比增长 2.8%，预期增长 3.7%，前值增长 3.7%；6 月社会消费品零售总额同比增长 4.8%，预期增长 5.6%，前值增长 6.4%。点评：点评：二季度 GDP 经济数据符合预期，消费加快复苏部分对冲了外部冲击及投资回落影响，同时物价指数低迷持续拖累名义 GDP 增速。

6、从 6 月看，经济数据有喜有忧，供给再度加速，消费复苏有所放缓，投资超预期回落。上半年 GDP 同比增长5.3%，下半年只要增长 4.7%即可完成全年 5%左右的增长目标，短期出台较多增量政策的可能性不大。但考虑到关税问题不确定性尚存，房地产投资尚未企稳，消费复苏有待后劲支持，物价仍在低位徘徊等因素，政策仍有必要进一步储备，待时机成熟予以释放。未来要关注 7 月中央政治局会议、关税问题以及“反内卷”综合整治后续进展。二二季度季度 GDPGDP 符合符合预期。预期。二季度经济复苏有所放缓，GDP 同比增长 5.2%，符合市场预期。其中，二季度最终消费支出对经济增长贡献率 52.3%，较一季度略有