【铜冠金源期货】宏观周报：特朗普再掀关税攻势，A股指数创年内新高-250714（11页）.pdf

1、 宏观宏观周报周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/11 核心观点核心观点 2022025 5 年年 7 7 月月 1414 日日 特朗普再掀关税攻势，特朗普再掀关税攻势，A A 股指数创年内新高股指数创年内新高 海外方面海外方面，7月关税豁免日到期后，特朗普对多国大幅升月关税豁免日到期后，特朗普对多国大幅升级关税，宣布自级关税，宣布自8月月1日起对包括日本、韩国、马来西亚、日起对包括日本、韩国、马来西亚、南非、老挝、缅甸在内的多国商品征收南非、老挝、缅甸在内的多国商品征收25%至至40%不等的不等的关税；对巴西商品征收关税；对巴西商品征收50%；对加拿大商品税率上调至；对加拿大商品税率上调至3

2、5%；对欧盟及墨西哥统一征收；对欧盟及墨西哥统一征收30%。此外，对铜进口征。此外，对铜进口征收收50%，对进口药品征收，对进口药品征收200%关税（关税（2027年起执行），并年起执行），并提议对等关税基准从提议对等关税基准从10%上调至上调至1520%。整体关税策略。整体关税策略呈现“密集部署呈现“密集部署+延迟生效”模式，意在强化谈判筹码与延迟生效”模式，意在强化谈判筹码与产业回流预期，目前已引发多国反制酝酿。关税扰动整体产业回流预期，目前已引发多国反制酝酿。关税扰动整体有限，降息预期升温与风险偏好抬升主导市场，美股续创有限，降息预期升温与风险偏好抬升主导市场，美股续创高位，美元指数震荡

3、回升，黄金小幅走强。本周关注美国高位，美元指数震荡回升，黄金小幅走强。本周关注美国6月月CPI及零售数据。及零售数据。国内方面，国内方面，6月物价整体偏弱运行，月物价整体偏弱运行，CPI同比回正至同比回正至0.1%，核心核心CPI小幅回升，主要受油价等消费品反弹带动；小幅回升，主要受油价等消费品反弹带动；PPI降降幅扩大至幅扩大至-3.6%，创近两年新低，受地产及黑色系拖累显，创近两年新低，受地产及黑色系拖累显著，侧面反映当前优化供给结构、反内卷政策取向的必要著，侧面反映当前优化供给结构、反内卷政策取向的必要性。目前国内市场处于外部风险性。目前国内市场处于外部风险平稳、内部经济温和波动、平稳、

4、内部经济温和波动、政策预期持续升温的共振窗口期，供给端优化、政策地产政策预期持续升温的共振窗口期，供给端优化、政策地产预期成为上周交易主线，上证指数站上预期成为上周交易主线，上证指数站上3500关口，随着指关口，随着指数不断创下新高，需警惕资金获利了结带来的回调压力，数不断创下新高，需警惕资金获利了结带来的回调压力，短期不宜追高；股债跷跷板效应显著，政策预期、股市回短期不宜追高；股债跷跷板效应显著，政策预期、股市回暖对债市形成压制，当前利率不具备显著上行的基础，也暖对债市形成压制，当前利率不具备显著上行的基础，也缺乏突破前低的动能，短期震荡等待催化。缺乏突破前低的动能，短期震荡等待催化。本周关

5、注中本周关注中国国6月金融、外贸以及二季度经济数据。月金融、外贸以及二季度经济数据。风险因素：风险因素：特朗普关税特朗普关税政策政策超超预期；预期；国内政策及效果国内政策及效果不及预期不及预期；国际国际地缘地缘政治风险政治风险加剧加剧。投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84 号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F0384165 投

6、资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 宏观宏观周报周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/11 一一、海外海外宏观宏观 1 1、特朗普掀起新一轮关税攻势特朗普掀起新一轮关税攻势 7 7 月初以来，特朗普密集宣布多轮国别关税升级，聚焦亚洲月初以来，特朗普密集宣布多轮国别关税升级，聚焦亚洲、拉美及欧美主要贸易伙伴。、拉美及欧美主要贸易伙伴。自 7 月 7 日起，特朗普政府相继宣布对多国商品加征关税：包括对日本、韩国、马来西亚、南非、老挝、缅甸征收 25%至 40%不等关税；对巴西商品征收 50%，反映对其贸易逆差及政治立场不满；对加拿大