【中银证券】稳市场稳预期发布会点评：金融助力稳经济-250507（4页）.pdf

1、 宏观经济宏观经济|证券研究报告证券研究报告 总量点评总量点评 2025 年年 5 月月 7 日日 相关研究报告相关研究报告 4 月月 PMI 数据点评数据点评20250506 策略周报策略周报20250505 5 月金股组合月金股组合20250505 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 宏观经济宏观经济 证券分析师：证券分析师：张晓娇张晓娇 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵证券分析师：朱启兵(8610)66229359 Qibing.Z 证券投资咨询业务证书编号：S13005160900

2、01 稳市场稳预期发布会点评稳市场稳预期发布会点评 金融助力稳经济 5 月月 7 日，国务院新闻办公室上午日，国务院新闻办公室上午 9 时举行新闻发布会时举行新闻发布会。除了落地降准降息。除了落地降准降息之外，我们认为货币政策宽松主要目标是稳定我国二季度经济向好的趋势，之外，我们认为货币政策宽松主要目标是稳定我国二季度经济向好的趋势，政策的主要发力方向是促消费、助力科创企业发展和稳定资本市场政策的主要发力方向是促消费、助力科创企业发展和稳定资本市场。本次金融政策调整力度大、范围广。本次金融政策调整力度大、范围广。我们认为金融政策调整可以从三个层面理解：一是适度宽松的货币政策如期落地，包括降准

3、0.5 个百分点、下调政策利率 0.1 个百分点，以及下调结构型货币政策工具利率 0.25 个百分点，预计本次宽松将向市场提供长期流动性 1 万亿元，同时带动 LPR同步下行约 0.1 个百分点，有助于改善金融机构和资本市场流动性；二是稳定金融市场，包括加大长期资金流入和优化资本市场环境两方面，主要措施有，将 5000 亿元证券基金保险公司互换便利和 3000 亿元股票回购增持再贷款的额度合并使用，进一步调降保险公司股票投资风险因子至 10%，抓紧发布新修订的上市公司重大资产重组管理办法和相关监管指引，抓紧印发和落实推动公募基金高质量发展行动方案，等等；三是稳定实体经济，支持创新发展，新设的工

4、具有 5000 亿元服务消费与养老再贷款，扩容的工具有增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，以及围绕稳定房地产、助力实体经济应对关税冲击、拓展科创企业投融资渠道等方面，提出较多政策举措。促促消费消费仍是今年稳增长的政策要点。仍是今年稳增长的政策要点。本次国新办会议内容中，与消费相关的是阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的 5%调降为 0%，降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，设立 5000 亿元服务消费与养老再贷款，我们认为相关金融政策或有助于提振汽车消费和服务消费，同时进一步降低居民住房消费负担。助力科创企业发展是本次新闻发布会内容的亮点。助力科创

5、企业发展是本次新闻发布会内容的亮点。包括但不限于，将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，加大对科创企业的投资力度，大力发展科技创新债券，创设科技创新债券风险分担工具，分担债券的部分违约损失风险，制定科技保险高质量发展意见，更好发挥风险分担和补偿作用，深化科创板、创业板改革政策措施，以及鼓励符合条件的境内企业依法依规赴境外上市等等。整体来看，金融政策加大助力科创企业从初创到上市的全过程。稳市场的政策加码。稳市场的政策加码。本次会议中稳市场的主要内容包括，将 5000 亿元证券基金保险公司互换便利和 3000 亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度 80

6、00 亿元，进一步扩大保险资金长期投资试点范围，进一步调降保险公司股票投资风险因子至 10%，全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用等等。整体来看，资本市场新增长期资金流入主要来自保险机构，其次是金融监管部门对中央汇金公司的类平准基金作用的支持。经济企稳向好，才有市场稳和预期稳。经济企稳向好，才有市场稳和预期稳。我们理解金融政策选择在此时放松主要有三方面考虑，一是经过一季度实际 GDP 同比增长 5.4%和 4 月美国关税冲击，我国经济增长的短板显现，从补短板的角度需要适度宽松的货币政策加码，二是根据商务部新闻，我国相关领导将在 5 月 9 日-12日访问瑞士期间与美方举行会谈，我国宏观政策组