【华泰期货】美国就业系列十：非农就业稳健与市场鹰派降息预期并存-250209（7页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 !#$!#$%2 月 7 日，美国劳工部公布数据显示，美国 1 月非农就业人口增加 14.3 万人，预期 16.9万人；12月和 11月新增就业人数合计较修正后高 17.8万人；1月失业率降至 4.0%，符合预期。&(&(1!#$%&()*+,-./!#$%&()*+,-./招聘和空缺：汽车行业新增招聘增多，工业商业及金融业职位新增招聘减少。1）截止 2025年 1 月 31 日，招聘计划月均小幅回落至 3309 人，较 12 月均值回落 3130 人，而在 2021 年时为 12.7 万人（2019 年时为 10.4 万人）。2）截止 2024 年 12

2、 月，修正后的非政府部门职位空缺数升至 672 万，但相比较 2022 年 1000 万以上的高点持续放缓（其中制造业缺口降至42.8万人）。非农就业：就业增量降至 20 万以下，总量增速 1.29%，企业就业增速较快。1）从就业总量，截止2025年1月，新增非农就业增加14.3万，其中政府增加3.2万，企业增加11.1万。2）从行业结构，教育保健和服务业新增 6.1 万和 11.1 万，保持相对高的增量，信息服务业1 月新增就业减少至 0.2 万。3）从失业率，1 月失业率出现 0.1pct 的回落，而新增就业低体现出短期扰动如山火寒潮对就业的拖累。4）从就业结构，除白人外就业率均回升。薪资

3、增速：非农就业市场展现出薪资韧性与行业分化特征，服务业就业的强劲表现对市场形成支撑，结构性调整对政策传导效果的影响日益显著 1）截止 2025 年 1 月，平均非农就业周薪增速修正后降至 3.8%，较 12月修正前回落 0.1个百分点，维持今年 7月 3.3%低点以来的回升势头，劳动力市场的薪资在“经济衰退”下保持一定的韧性特征。2）从成本结构来看，12 月份商品生产+4.3%，回升 0.1pct，其中采矿业+0.5pct，建筑业+0.4pct，制造业-0.3pct；服务生产+3.5%，回落 0.2pct，其中教育和健康分别+0.1pct 和+0.4pct，批发+0.6pct，商业服务+0.2

4、pct。3）综合非农就业市场表现，近期高利率环境下新增就业的增速回升反映出经济总需求的改善。尽管薪资增速有所回落，但整体趋势仍维持在回升状态，表明劳动力市场的韧性。然而，制造业的负增长也反映出经济压力对某些行业的负面影响。整体来看，虽然非农就业市场存在分化，但依然体现出劳动力市场的适应性和抗压能力。0101 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险/23456/234567 78989:;:;2025-02-09!#$%&()*+,-./01!#$%&()*+,-./01!#$%&!#$%&!#!#$徐闻宇* 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 !#$%&(#$%&(

5、)*+,-.*+,-./011/011221/341/34 55)宏观数据丨 2025/2/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/7)*+,)*+,%!1#$%&()*+,-./0123456789:;?ABCD5EFG#$%&()*+,-./0123456789:;?ABCD5EFGHIHIJ:KLMNO5J:KLMNO5PQCDRSTUVWXYZ5:_5%&#$RSabcGdIJ:efghijABklmnopqPQCDRSTUVWXYZ5:_5%&#$RSabcGdIJ:efghijABklmnopqrstuv:no-.wLbc5x5rstuv:no-.wLbc5x5|yzyz%:|

6、数据来源：iFinD 华泰期货研究院 !2：1_14.3yzyz|!3：|_|_11.1yzyz|数据来源：iFinD 华泰期货研究院 数据来源：iFinD 华泰期货研究院 !4：rr_0.3yzyz !5：_11.1yzyz 数据来源：iFinD 华泰期货研究院 数据来源：iFinD 华泰期货研究院!#$%&()*+,-./0024603060901201501802102402703003303603904204504802016201720182019202020212022202320242025123456789,:;%?AB0204060802022202320242025+,AB