【国泰期货】海外宏观及大类资产周度报告-250511（53页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所戴璐 Z0021475刘雨萱 Z0020476孙嘉良（联系人）F03129093日期：2025年05月11日国泰君安期货君研海外海外宏观及大类资产周度报告Special report on Guotai Junan Futures2CONTENTS宏观数据全息图及基本面高频数据实时经济动能 实时GDP模型、GDP分项和板块惊喜指数金融条件 央行资产负债表及金融条件指数财政支出 美国联邦政府支出明细及债务占GDP比重就业市场 美国就业市场周频、月频追踪通胀

2、 通胀拆分、核心驱动及通胀预期消费需求 美国消费数据周频、月频追踪消费需求 收入端：个人收入、工资收入和储蓄消费需求 负债端：家庭资产负债表、负债率、逾期率周期定位 工业、制造业及库存周期性指标周期定位 美国零售商分品种库存信贷周期 信贷总量同比、估值和信用市场高频追踪交通物流 航空、供应链指数、卡车和航运大宗商品 宏观商品高频房地产市场 美国房地产权益市场和信用利差房地产市场 美国商业地产Eurozone 欧元区经济数据Beige Book Takeaways 大类资产周度表现及市场高频数据固定收益 海外固收周度表现固定收益 美债收益率曲线和信用利差固定收益 不同评级信用债相对强弱及欧元区利

3、差固定收益 美国国债发行量及一二级市场供需汇率市场 主要汇率周度表现汇率市场 主要国家国债收益率与美债利差走势汇率市场 中国货币政策框架演进汇率市场 人民币汇率月频指标汇率市场 人民币汇率高频指标大宗商品 主要大宗商品周度表现大宗商品 主要大宗商品比价及产业链相对强弱海外权益 全球主要指数及美股各行业周度表现海外权益 周度美股风格表现、估值及盈利追踪海外权益 盈利周期定位 EPS季度同比趋势海外权益 波动率与风险情绪指标海外权益 美股量化因子表现追踪加密货币 加密货币及相关衍生资产资金流量 主要大类资产ETF资金流量追踪BOJ后YCC时代 日元Carry交易体系市场高频数据01周度重点宏观逻辑

4、追踪及FICC观点Macro at a GlanceThoughts of the Week周度FICC资产观点0203周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点Special report on Guotai Junan Futures 美-英达成初步协议，成为第一个“样本国”，但10%对等关税未被移除，其他主要内容包括：1）美国将英国出口至美国的汽车关税从27.5%降至10%，但仅适用于每年前10万辆的配额（接近英国2024年对美出口总量10.2万辆），超出部分仍按25%征收；2）美国取消对英国钢铝的25%关税；3）英国承诺取消对美国乙醇的关税，并为美国牛肉设立1.3万吨的免税配额，英国获得13,

5、000吨对美牛肉免税配额。双方计划在外来敲定更多细节，但整体协议对全局影响并不大。2024年，英国对美国存120亿美元左右的贸易逆差。由中国国务院副总理何立峰与美国财政部长斯科特贝森特率领下的两国代表团周末在瑞士举行为期两天的会晤。特朗普口吻积极，声称两国谈话“友好而具有建设性”、“有很多共识”、“取得巨大进展”。中方态度则更为谨慎，新华社周六在会谈期间发文称，此次瑞士会谈是解决分歧、避免冲突升级的“必要途径”，“然而对话效果有赖于双方的诚意与努力，尤其在于美方能否真正做到理性务实”。4.2后市场预期持续缓和，正经不确定指数回落使得跨市场Vol普遍回落中国对美国的货运量大幅下降，近期在部分商品

6、豁免后有所反弹资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究关税兼有情绪和实质的缓和，特朗普对中美谈判进程口吻积极Thoughts of the WeekSpecial report on Guotai Junan Futures 全球经济一方面受关税谈判进展影响下风险情绪边际好转，而实体经济应对关税冲击提前展开的“抢出口、补库存”行为使得近端经济动能并不差，另一方面，现实关税（尤其在中美）双方已经落地对经济影响正在逐步显现，前瞻性、调查性指标较近端数据更明显回落，使得整体宏观经济动能趋势存“近强远弱”格局。宏观上“近强远弱”，亦以现在商品结构上呈现普遍的Back结构，自4.2日以来，原油在2