【西南证券】美国对等关税落地政策系列解读-250411（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2025 年年 04 月月 11 日日 证券研究报告证券研究报告市场投资策略市场投资策略 美国对等关税落地政策系列解读美国对等关税落地政策系列解读 西南观点西南观点 1.宏观观点宏观观点 叶凡 S1250520060001 近期美国关税政策反复无常，“对等关税”政策落地且对中国关税进一步升级，美国针对中国的总关税税率目前已达 145%，但对多数国家实施 90天的关税暂缓。面对挑战，我国展现出强大战略定力与系统性应对能力，迅速且果断地公布了一系列反制措施，以中央汇金为代表的国家队也大幅增持 ETF，出手托底股市。当前形势虽存挑战，但我国政策储备充足、经济底盘

2、稳固。央行或将择机降准降息，财政政策同步发力，护航实体经济稳健复苏。风险提示：关税对国内经济冲击超预期，美国后续关税加码超预期。2.交运交运行业行业观点观点 胡光怿 S1250522070002 中央周边工作会议 4月 8日至 9日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。会议指出，当前我国同周边关系处于近代以来最好的时期，同时也进入周边格局和世界变局深度联动的重要阶段。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，紧紧围绕党和国家中心任务，统筹国内国际两个大局、发展安全两件大事，高举人类命运共同体旗帜，以建设和平、安宁、繁荣、美丽、友好“五大家园”为共

3、同愿景，以睦邻、安邻、富邻、亲诚惠容、命运与共为理念方针，以和平、合作、开放、包容的亚洲价值观为基本遵循以高质量共建“一带一路”为主要平台，以安危与共、求同存异、对话协商的亚洲安全模式为战略支撑，携手周边国家共创美好未来。亚洲是国际集装箱航运行业中增速最快的细分区域，2002 年至 2022 年，集装箱运输货运量的年化增速为 7.22%，明显高于东西航线的 4.22%、南北航线的 4.30%以及世界平均水平的 5.15%。亚洲经济体之间的贸易依存度保持在较高水平，东盟和中国的货物贸易中心地位稳定，在全球贸易增长放缓的背景下，亚洲区域在国际航运市场上表现亮眼，成为支撑全球运量增长的关键因素。我们

4、认为构建周边命运共同体，开创周边工作新局面，未来亚洲区域航运市场整体呈现上涨态势。风险提示：贸易战升级风险、市场竞争风险、集运行业周期性风险等。美国对等关税落地政策系列解读美国对等关税落地政策系列解读 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公

5、司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。公司评级公司评级 买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上 持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内

6、，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 行业评级行业评级 强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 重要声明重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的