【国泰期货】海外宏观及大类资产周度报告-250316（51页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所戴璐 Z0021475刘雨萱 Z0020476俞臻洋（联系人）F03131108孙嘉良（联系人）F03129093日期：2025年03月16日国泰君安期货君研海外海外宏观及大类资产周度报告Special report on Guotai Junan Futures2CONTENTS宏观数据全息图及基本面高频数据实时经济动能 实时GDP模型、GDP分项和板块惊喜指数金融条件 央行资产负债表及金融条件指数财政支出 美国联邦政府支出明细及债务占GDP比重就业市

2、场 美国就业市场周频、月频追踪通胀 通胀拆分、核心驱动及通胀预期消费需求 美国消费数据周频、月频追踪消费需求 收入端：个人收入、工资收入和储蓄消费需求 负债端：家庭资产负债表、负债率、逾期率周期定位 工业、制造业及库存周期性指标周期定位 美国零售商分品种库存信贷周期 信贷总量同比、估值和信用市场高频追踪交通物流 航空、供应链指数、卡车和航运大宗商品 宏观商品高频房地产市场 美国房地产权益市场和信用利差房地产市场 美国商业地产Eurozone 欧元区经济数据Beige Book Takeaways 大类资产周度表现及市场高频数据固定收益 海外固收周度表现固定收益 美债收益率曲线和信用利差固定收益

3、 不同评级信用债相对强弱及欧元区利差固定收益 美国国债发行量及一二级市场供需汇率市场 主要汇率周度表现汇率市场 主要国家国债收益率与美债利差走势汇率市场 中国货币政策框架演进汇率市场 人民币汇率月频指标汇率市场 人民币汇率高频指标大宗商品 主要大宗商品周度表现大宗商品 主要大宗商品比价及产业链相对强弱海外权益 全球主要指数及美股各行业周度表现海外权益 周度美股风格表现、估值及盈利追踪海外权益 盈利周期定位 EPS季度同比趋势海外权益 波动率与风险情绪指标海外权益 美股量化因子表现追踪加密货币 加密货币及相关衍生资产资金流量 主要大类资产ETF资金流量追踪BOJ后YCC时代 日元Carry交易体

4、系市场高频数据01周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点Thoughts of the WeekMacro at a Glance周度FICC资产观点0203周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点Special report on Guotai Junan Futures 上周美国CPI和PPI数据全线低于预期，证实我们对美国通胀“通胀预期基于政策不确定性较高，实际通胀基于经济动能稳定”的基本判断。克利夫兰联储实时CPI数据回落至2.4%，对3月通胀数据也给出偏弱指引，而2年期通胀预期和调查类通胀预期仍旧高企。在整体通胀放缓的贡献因素中，主要源于扣除住房后的核心服务价格（即“超级核心”服务）涨幅收窄。

5、我们测算2月超级核心服务仅对整体通胀环比增速贡献5个基点，远低于1月近18个基点的水平。住房通胀的环比增速小幅放缓与上月基本持平，租金和业主等价租金（OER）均环比上涨0.28%，较1月份0.35%和0.31%的增速有所放缓。一方面看，本次通胀数据对“滞胀”中“胀”的焦虑有所安抚，尤其对年内降息空间走阔重新回到75bp，ACM模型中短期风险中性利率预期回落至3.92%，为自2024年10月份以来新低。但另一方面，通胀数据尤其是超核心通胀回落并没有打消经济“滞”的忧虑，对于此我们更关注来自需求和就业端的数据指引，上周初（续）请失业金显示就业数据维持相对韧性，本周关注3.17零售销售数据。克利夫兰

6、联储实时CPI数据回落指示1H通胀平稳，但短期通胀预期仍然高企通胀数据结构拆分，核心服务同比增幅创近期新低资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究美国通胀数据回落暂缓“胀”的忧虑，降息空间至75bp左右，短期风险中性利率创阶段低位Macro at a GlanceSpecial report on Guotai Junan Futures 周五，美国参议院周五通过了共和党的权宜开支法案，联邦政府得以避免停摆，民主党领袖查克舒默和其他民主党人帮助共和党顺利通过了程序性投票，为拨款法案最终获得通过铺平了道路。尽管部分民主党对此仍旧极度抗拒，但至少意味着在两党分歧极大的背景下，特朗普和共和党仍