【华泰期货】中观月报：4月份行业扩张前瞻-250406（6页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 中观总览中观总览 3 月中国制造业 PMI 为 50.5（0.3 pct MoM）；非制造业 PMI 为 50.8（0.4 pct MoM）。通过研究细分项行业指标变动，我们认为 4 月份装备制造业、基建与建筑业、交通运输、物流业可能将迎来进一步扩张的机会。核心观点核心观点 市场分析市场分析 装备制造业：2025 年 3 月装备制造业 PMI 为 52.0%，较上月提升 1.2 个百分点，新订单指数创 2023 年 4 月以来新高。宏观政策强调“新质生产力”和科技创新驱动，预计将进一步加大对高端装备、人工智能、半导体等领域的投资支持，推动装备制造行业扩张。

2、基建与建筑业：2025 年 3 月建筑业商务活动指数达 53.4%，创 2024 年 6 月以来新高。3 月末样本建筑工地资金到位率为 57.87%，较 2 月末提升 1.4 个百分点。叠加天气转暖后重大项目加速开工，水泥、建材等原材料需求进一步增加，基建与建筑业 4 月可能将迎来新一波扩张机会。交通运输、物流业：2025 年一季度物流需求保持旺盛，3 月铁路运输、航空运输等行业商务活动指数保持在 55%以上的高景气区间。2025 年一季度铁路货运量、货车通行量、港口货物吞吐量均处于近三年高位且近期不断上升。随着基建项目推进和消费回暖，货运需求将进一步增加。政策支持低空经济等新兴领域，航空物流

3、或迎来新增长点。风险提示风险提示 行业发展不及预期，行业超预期改革，全球政治博弈。期货研究报告期货研究报告|中观月中观月报报 2025-04-06 4 月份月份行业行业扩张扩张前瞻前瞻 研究院研究院 研究员研究员 徐闻宇徐闻宇 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 蔡劭立蔡劭立 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【2011】1289 号号 中观月报丨 2025/4/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/6 目录 核心观

4、点.1 3 月份部分行业持续改善.3 装备制造业.3 基建与建筑相关行业.4 交通运输、物流业.5 图表 图 1：3 月装备制造业 PMI 上升丨单位：%PCT.3 图 2：装备制造业新订单五年分位数处高位丨单位：%PCT.3 图 3：装备制造业生产五年分位数处高位丨单位：%PCT.3 图 4：制造业内外需结构丨单位：%PCT.3 图 5：3 月建筑业 PMI 向好丨单位：%PCT.4 图 6：建筑工地资金到位率提升丨单位：%PCT.4 图 7：基建水泥发运率不断上升丨单位：%PCT.4 图 8：螺纹钢消费需求回升丨单位：万吨.4 图 9：3 月中国物流景气指数上升丨单位：百万元.5 图 10

5、：铁路货运量丨单位：百万吨.5 图 11：高速公路货车通行量丨单位：百万量.5 图 12：港口完成货物吞吐量丨单位：百万吨.5 中观月报丨 2025/4/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/6 3 月份月份部分部分行业行业持续持续改善改善 装备装备制造制造业业 3 月装备制造业 PMI 为 52.0%，较上月提升 1.2 个百分点，新订单指数创 2023 年 4 月以来新高。其中，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业的生产和新订单指数均升至 55%以上的高景气区间。装备制造业生产、新订单指数均处在五年分位数高位。政策层面，2025 年宏观政策强调“新质生产力”和科技创新驱动，

6、中央财政安排 3000 亿元专项基金，重点支持高端数控机床、工业机器人等“卡脖子”技术攻关。预计将进一步加大对高端装备、人工智能、半导体等领域的投资支持，推动装备制造行业持续增长。图图 1：3 月月装备装备制造业制造业 PMI 上升上升丨单位：丨单位：%pct 图图 2：装备装备制造业制造业新订单五年分位数处高位丨单丨单位：位：%pct 数据来源：百年建筑调研、华泰期货研究院 数据来源：百年建筑调研、华泰期货研究院 图图 3：装备装备制造业生产五年分位数处高位丨单位：%pct 图图 4：制造业制造业内外内外需需结构结构丨单位：丨单位：%pct 数据来源：iFind、华泰期货研究院 数据来源：百