【西南证券】宏观周报：促消费政策频出，美联储继续观望-250321（14页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 03 月月 21 日日 证券研究报告证券研究报告宏观定期报告宏观定期报告 宏观周报（宏观周报（3.17-3.21）促消费政策频出促消费政策频出，美联储继续观望美联储继续观望 摘要摘要 西南证券研究院西南证券研究院 一周大事记一周大事记 国内：国内：提振消费方案出台，提振消费方案出台，3月月 LPR维持不变维持不变。3月 16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发提振消费专项行动方案，从收入增长、金融支持、消费环境优化等多方面推出 30 项举措，以促进消费、扩大内需，推动经济增长；18 日，国家发展改革委等五部门发布关于促进可再生能源绿色电力证书市

2、场高质量发展的意见，提出稳步推进绿证强制消费，并逐步提高绿色电力消费比例，为绿证市场的未来发展提供了清晰的路径，并为我国能源结构的绿色转型奠定了基础；19日，交通运输部、国家发展改革委、财政部联合印发 2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则，明确对符合条件的新能源公交车更新及动力电池更换给予定额补贴，有望拉动动力电池、充电桩等上下游产业投资；20日，中国人民银行公布 3月份的 LPR，1年期 LPR为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%，均与上月持平，当前央行货币政策适度宽松基调不变，若经济下行压力增大，年内降准降息仍有可能性。海外：海外：美联储再次暂停降息，德国美联储

3、再次暂停降息，德国财政扩张有进展财政扩张有进展。当地时间 3月 17 日，美国商务部公布数据显示，美国 2 月零售销售环比增长 0.2%，低于预期，随着关税政策效应逐步显现，美国经济前景的不确定性或将增大；当地时间 18日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京通话，特朗普称与普京的电话交谈“非常好且富有成效”，随着美国和俄罗斯单独展开谈判，可能会导致欧洲相关国家在国防方面的警惕明显抬升；当地时间 18 日，德国联邦议会以跨党派三分之二多数票通过了总额 5000 亿欧元特别基金的财政方案，同时豁免国防等领域的债务限制，德国的扩张政策若落地或带动经济增长，与此同时欧洲军费开支或将提升；当地时间 19 日

4、，美联储货币政策会议决定维持联邦基金利率目标区间于 4.25%-4.5%不变，点阵图下调经济预测的同时上调通胀预期，会后鲍威尔发言总体呈观望态势，后续美联储政策调整或更多关注“硬数据”变化。高频数据：高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升 0.71%，阴极铜价格周环比上升 2.13%，铁矿石价格周环比下降 0.84%；中游：动力煤价格指数周环比下降 1.51%，螺纹钢价格周环比下降 0.80%，水泥价格周环比上升 1.50%；下游：房地产销售周环比上升 18.71%，3 月第二周乘用车市场日均零售同比增长 34%；物价：蔬菜价格周环比下降 0.60%，猪肉价格周环比下降 0.09%。

5、下周重点关注：下周重点关注：美国 Markit PMI、德欧法英日 3 月 PMI（周一）；中国 3 月MLF 操作、美国 1 月 S&P/CS20 座大城市房价指数同比、谘商会消费者信心指数、2月新屋销售、德国 3月 IFO商业预期指数（周二）；美国 2月耐用品订单环比（周三）；中国 1至 2月规模以上工业企业利润、美国 2月零售库存环比、商品贸易帐、成屋签约销售指数同比、四季度实际 GDP 年化季环比终值（周四）；日本 3月东京 CPI同比、美国 2月核心 PCE物价指数同比、法国 3 月 CPI同比、德国 3 月失业率、欧元区3 月经济景气指数（周五）。风险提示：风险提示：政策落地节奏不

6、及预期，海外经济超预期波动。分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱： 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱： 相关研究相关研究 1.开年经济稳中向好，新产业表现亮眼1-2 月经济数据点评 (2025-03-18)2.社融增速走高，政府债仍是支撑2月社融数据点评 (2025-03-15)3.育儿补贴细则出炉，欧美贸易战打响 (2025-03-14)4.基数扰动进出口增速，“抢出口”效应仍在1-2月贸易数据点评 (2025-03-09)5.宏观调控力度不减，德国财政大转向 (2025-03-