【东海期货】宏观策略周报：全球贸易风险重新升温，全球风险偏好整体降温-250224（15页）.pdf

1、东海研究东海研究 宏观金融周报宏观金融周报 宏观宏观 HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 1/15 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号 2022025 5年年2 2月月2424日日 全球贸易风险重新升温，全球风险偏好整体降温全球贸易风险重新升温，全球风险偏好整体降温 宏观策略周报 分析师：分析师：明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758120 邮箱： Table_Report table_main 投资要点：投资要点：国内方面：经济方面，中国1

2、月融资数据超预期，企业部门融资需求改善明显，经济开局良好；随着春节假期影响消退，中国消费市场的潜力持续激发，投资、外贸回稳向好。但是由于美元大幅走弱，人民币汇率短期大幅升值，以及民营企业家座谈会提振市场信心。当前，在宏观经济持续复苏、市场估值仍处低位、AI等相关创新技术催化等因素影响下，中国资产受到了来自全球市场的关注，国内外资金持续流入；短期提振国内市场情绪，国内风险偏好短期持续升温。国际方面：经济方面，美国2月制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2；服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9，美国经济景气整体放缓，但经济韧性较强。就业方面，美国上周初请失业金人数为21.

3、9万人，预期21.5万人，美国劳动力市场整体继续改善。地缘方面，美国推动的俄乌之间的谈判进展良好，但是短期双方之间仍有一定的分歧。关税方面，美国总统特朗普发出最新一轮关税威胁，将对汽车和芯片征收25%的关税，短期市场对于关税的担忧进一步加深。货币政策方面，由于美国近期公布的PPI数据分项数据指向月底PCE 数据将下行，且周五的零售销售数据疲软，体现消费开始降温，美联储降息预期有所升温，美元指数短期持续走弱；而且美联储官员表示年内可能降息两次，表态略转偏鸽。当前，虽然美联储降息预期有所升温以及美元和美债收益率短期回落，对全球风险偏好有一定的支撑；但是，短期市场对于关税的担忧进一步加深导致风险偏好

4、短期有所下降。结论：短期维持A 股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎做多，维持国债为谨慎观望；排序上：股指商品国债。整体来看，人民币汇率短期大幅升值、民营企业家座谈会提振市场信心，以及AI等相关创新技术催化和国内外资金持续流入，短期国内市场持续回暖，股指维持谨慎做多。债市方面，国内经济整体复苏、通胀好于预期以及国内风险资产的回暖，债券价格短期持续回调，谨慎观望。商品方面，美元短期连续回调，以及欧美商品需求回升，商品市场整体偏强震荡。原油方面，虽美元短期连续回调，但欧洲对俄罗斯将继续增加制裁，以及俄罗斯将讨论全面禁止汽油出口，原油价格短期震荡，短期维持为谨慎观望

5、。有色方面，美元短期连续回调，且欧美商品需求回升，有色短期偏强震荡，短期维持谨慎做多。黑色方面，节后复工复产推进，下游需求回暖，市场成交热度提高，库存累积放缓且绝对值偏低，宏观情绪好转，预计短期盘面偏强，维持谨慎观望；贵金属方面，短期美元回调，以及美国发出最新一轮关税威胁，市场避险情绪升温，贵金属短期震荡偏强，短期维持贵金属为谨慎做多。策略（强弱排序）：策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）商品国债；商品策略（强弱排序）：商品策略（强弱排序）：贵金属有色黑色能源；风险点：风险点：美联储美联储货币货币紧缩紧缩超预期超预期；地缘地缘风险；中美博弈风险；中美博弈加剧加剧。HTTP:/W

6、WW.QH168.COM.CN 2/15 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/15 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海宏观金融周报东海宏观金融周报 一、上周重要要闻及事件一、上周重要要闻及事件 1、2 月 17 日，美联储理事鲍曼表示，预计通胀将下降，但上行风险仍然存在；在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心；耐心等待降息将有助于更清晰地了解政府政策的影响；资产价格过高可能已减缓通胀的进展。2、2 月 18 日，马斯克旗下 xAI 正式发布 Grok3 大模型，马斯克称赞其为“地球上最聪明的人工智能”。发布会演示显示，在数学推理、科学逻辑推理等多方面的性能表现上，Grok3 和 Grok-3