【德邦证券】海外市场周报：如何看待特朗普冲击？-250316（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|海外市场周报 2025 年 3 月 16 日 海外市场周报海外市场周报 证券分析师证券分析师 薛威薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱： 谭诗吟谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱： 如何看待特朗普冲击？如何看待特朗普冲击？Table_Summary 投资要点：投资要点：上周全球股市涨少跌多。上周全球股市涨少跌多。巴西 IBOVESPA 指数领涨全球主要市场。美股三大指数集体回调，标普 500、纳指和道指涨跌幅分别为-2.3%、-2.4%和-3.1%；欧洲市场三大主要指数集体回调，德国

2、DAX、英国富时 100 和法国 CAC40 涨跌幅分别为-0.1%、-0.5%和-1.1%；亚太地区涨跌分化，沪深 300、日经 225 和韩国综合指数上涨，其余市场回调。美国 2 月通胀数据齐降温，市场对通胀担忧有所缓解。美国 2 月通胀数据齐降温，市场对通胀担忧有所缓解。3 月 12 日，美国劳工统计局公布数据显示，美国 2 月通胀超预期全线降温，其中核心 CPI同比上涨 3.1%，为 2021 年 4 月来新低。数据公布后交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。随后 13 日公布的美国 2 月 PPI 同比上涨 3.2%，环比保持不变，为去年 7 月以来最小增幅。服务业成本

3、下降是主要因素，但商品价格出现上涨。美国2 月 cpi 和 ppi 数据齐降温，一定程度上缓解了市场对通胀的担忧。美国衰退交易到底在交易什么？美国衰退交易到底在交易什么？自特朗普上台至今已有近两个月时间，这段时间全球金融市场出现了与过去几年迥异的现象，美元、美股与数字货币等此前表现最强标的在这一个多月却成为了目前市场表现最弱的品种；港股、A 股、欧股、欧元、日元等非美资产则迎来了暖暖春风，持续强势的表现令人侧目。在上述市场表现分化之下，“东升西降”的风靡与“美国例外论”的消退成为了市场叙事的主流，从美国内部股弱债强的角度看，美国衰退交易是一个有力解释，但真的如此么？从经济数据角度看，就业与消费

4、的转弱初露端倪，加上后续联邦政府裁员的冲击还有待演化，美国经济没有那么强势应无疑问，但在联储降息空间充裕、财政开源节流的背景下，我们认为衰退成为现实应当也是小概率事件，美国近期股弱债强的格局一是对过去半年极致演绎的“通胀交易”下股强债弱的修正，二是特朗普改革阻力开始显现的结果。美股还具有投资价值么，如何看待特朗普冲击？美股还具有投资价值么，如何看待特朗普冲击？过去若干年，全球股市中美股独领风骚，但年初以来美股的颓势使得全球投资者对美股的看法发生了显著改变，不仅此前针对美股的信仰逐渐丧失，更是有针对美股崩盘的推演。在当下，美股是否还具有投资价值，开始成为一些投资者关注的问题。在回答这一问题前，我

5、们首先要面对的是：特朗普新政是否给美股的根基造成了冲击？美股的根基不外乎三个方面公司超强的全球竞争力、完善的金融系统和强大的美元体系，特朗普新政给美国与盟友的关系的确造成了一些冲击，但我们认为这对美股的三大根基尚不足以形成显著冲击，美股具备的投资价值也不会受到显著影响，只是此前估值过高带来了一定的调整压力，近期释放充分后底部布局的机遇期或许已经接近了。配置策略：在上述预判的情境下，美股近期有望筑底回升，美债进入震荡波动期，配置策略：在上述预判的情境下，美股近期有望筑底回升，美债进入震荡波动期，海外方面建议关注美股：道指、纳指、海外方面建议关注美股：道指、纳指、XBI、ARK，非美市场建议关注日

6、股和印度，非美市场建议关注日股和印度股指，国内方面关注股指，国内方面关注 A 股和港股科技板块与红利板块的均衡配置。股和港股科技板块与红利板块的均衡配置。风险提示：风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。海外市场周报 2/10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.全球股票市场表现.4 1.1.涨跌幅.4 1.2.估值.6 2.重要数据发布前瞻.7 3.流动性.8 4.风险提示.9 海外市场周报 3/10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图表目录 图 1：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%）.4 图 2：上周全球主要商