【中山证券】宏观经济数据点评：1月金融数据和货币政策报告点评-250313（6页）.pdf

1、 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/6/v e_invest 中山证券中山证券研究所研究所 分析师：分析师：方鹏飞方鹏飞 分析师编号：分析师编号：S0290519010001 邮箱：邮箱： table_main 投资要点：投资要点：1 月金融数据表明信贷开门红和社融增量的规模较为可观，反映了政策发力背景下金融部门支持实体经济力度的提升。同时，从金融数据的组成和期限结构来看，金融数据仍有改善空间，实体经济的融资需求仍需要宏观政策进一步呵护。央行货币政策报告指出国内经济面临风险挑战，货币政策定调为适度宽松，将择机调整优化政策力度和节奏，保持流动性充裕，推动企业融资和局面信

2、贷成本下降。风险提示：外部环境超预期变动；政策力度不及预期风险提示：外部环境超预期变动；政策力度不及预期。table_subject 2025 年年 3 月月 13 日日 研究报告研究报告经济经济数据点评数据点评 1 月金融数据和货币政策报告点评月金融数据和货币政策报告点评 中山证券宏观经济中山证券宏观经济数据点评数据点评 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/6 经济数据经济数据点评点评 1.1 月金融数据分析月金融数据分析 根据 Wind 资讯、人民银行等统计数据。1.1 信贷数据信贷数据 2025 年 1 月，金融机构新增人民币贷款为 5.13 万亿元，去年同期为

3、4.92 万亿元，同比多增 2100 亿元，并创历史新高。从贷款期限结构来看，新增短期贷款和票据贷款为 1.17 万亿元，同比多增 3359 亿元，新增中长期贷款为 3.95 万亿元，信贷的期限结构仍待改善，银行信贷“开门红”仍依赖短贷和票据分项。从部门分项来看，居民部门新增人民币贷款 4438亿元，同比少增 5363 亿元；其中，居民短期贷款减少 497 亿元，同比多减 4025 亿元；居民中长期贷款增加 4935 亿元，同比少增 1337 亿元。1 月企业贷款新增 4.78 万亿元，同比多增 9200 亿元，其中，企业短贷增加 1.74 万亿元，同比多增 2800 亿元；企业中长期贷款新增

4、 3.46 万亿元，同比多增 1500 亿元。从余额增速来看，1 月人民币贷款余额增速为 7.5%，同比回落 2.9 个百分点，环比回落 0.1 个百分点，处于下降通道。图图 1 金融机构人民币贷款余额金融机构人民币贷款余额增速增速(%)资料来源：Wind，中山证券研究所 1.2 社融数据社融数据 1 月社会融资规模新增 7.06 万亿元，同比多增 5833 亿元，贷款、政府债券构成主要增量。其中，新增社融中贷款分项规模为 5.22 万亿元，同比多增 3793 亿元；政府债券分项规模为 6933 亿元，同比多增 3986 亿元，政府债券前置发行特征明显。此外，企业债券融资规模为 4454 亿元

5、，同比多增 134 亿元，债市收益率下行推动企业债券融资规模增加；非金融企业境内股票融资 473 亿元，处于 2024 年以来的较高水平。请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/6 经济数据经济数据点评点评 金融数据增速方面，1 月 M2、M1 和社融存量增速分别为 7.0%、0.4%和 8.0%，较上月分别下行 0.3 个百分点、0.8 个百分点和持平，较去年同期分别下行 1.7 个百分点、2.9 个百分点和 1.5 个百分点。从金融数据来看，1 月金融数据有所高增，反映了金融部门推动经济发展的述求，同时，需求端的空间仍待进一步打开。图图 2 M2、M1 和社融存量增速和

6、社融存量增速走势走势 资料来源：wind，中山证券研究所 1.3 点评点评 从今年 1 月金融数据可以看出，信贷开门红和社融增量的规模较为可观，反映了政策发力背景下金融部门支持实体经济力度的提升。同时，从金融数据的组成和期限结构来看，金融数据仍有改善空间，实体经济的融资需求仍需要宏观政策进一步呵护。从房地产的开工和销售等数据来看，房地产止跌企稳仍是金融数据回升的重要抓手。2.四季度货币政策报告四季度货币政策报告 2.1 货币政策报告货币政策报告：择机调整优化政策力度和节奏择机调整优化政策力度和节奏 央行最新公布的货币政策报告指出，当前外部环境变化带来的不利影响加深，国内需求不足、风险隐患仍然较