【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250223（46页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年2月23日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures5观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：逢低做多加工费瓶片：逢低做多加工费（1）旺季供需双弱，检修新增，3-4月累库缓解。瓶片开工负荷72%，显著低于历史同期水平；需求端饮料大厂维持节后提负节奏，片材开工偏低，整个市场仍出于对高库存的担忧而缺乏采购动力。由于加工费长期低位和库存偏高，工厂旺季检修进一步增多：仪征50万吨新装置+15万吨转产，三房巷减产15万吨，逸盛海南110万吨重启可能延迟，另外逸盛大连可能也会配合原料PTA减产。3-4月瓶片工厂可能仍然维持75%-80%的平均开工，单月平衡表

3、来看供需基本持平，累库缓解。（2）瓶片供需偏弱，价格主要跟随成本。盘面和现货加工费估值底部约在350元/吨附近，装置检修，供需边际好转下，逢低关注做多加工费、多PR空PF头寸。短纤：短纤：跟随成本震荡，等待成本或需求支撑体现跟随成本震荡，等待成本或需求支撑体现（1）供应节后提负荷较快。冬季以来短纤工厂保持较为乐观的心态，节后提负积极，本周开工进一步小幅提升至84.8%。（+3.5%）纺纱用直纺涤短开机率升至90%。（2）短纤和下游纱线的复工速度同比2024年更快，终端的织造、印染环节开工相较去年也略有领先；但下游订单一般，开工率高点预计不及往年，叠加年前补库较为充分，后续可能仍是保持刚需补库。

4、本周权益库存16.4天（+0.3），实物库存有所去化，库存略偏高但整体可控。关注2月底、3月中旬下游补库情况。（3）单边价格跟随成本，等待成本或需求支撑体现。短纤自身开工相对较高，关注多PR空PF头寸。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures7基差与月差-200-150-100-5005010001-0201-1101-2001-3002-1002-2103-0603-1904-0104-1504-2605-1105-2306-0506-1907-0207-1507-2608-0808-2109-0309-1409-2910-1610-291

5、1-1111-2212-0512-1812-31元/吨瓶片主力合约基差202420256,322 6,332 6,366 6,370 6,490 6,496 6,472 615062006250630063506400645065006550瓶片2503瓶片2504瓶片2505瓶片2506瓶片2507瓶片2508元/吨瓶片月差结构2025/2/82025/2/142025/2/21绝对价格小幅震荡上涨，现货产销一般，部分大厂低位补货，基差在偏低水平波动2月基差多在 03-50100,3月多 05-3070；月间价差保持Contango结构，但是近端斜率有逐渐走平趋势大厂补货方面，金龙鱼 2-3

6、月补货在 6208-6350 元/吨出厂不等。关注节后下游复苏情况以及提货速度变化。Special report on Guotai Junan Futures8市场整体交投一般，价格先涨后跌。工厂订单成交价格6300-6420元/吨出厂不等；外盘价格（FOB）中枢815-835美元/吨华东-华南区域价差在平水上下波动；华东-华北价差维持平水波动现货价格与重要价差资 料 来 源：CCF，隆 众 资 讯，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究50005500600065007000750080008500900095001000001-0201-1501-28