【德邦证券】2025年2月美国劳工数据点评：美国经济衰退预期或加码-250308（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|宏观点评 2025 年 3 月 8 日 宏观点评宏观点评 证券分析师证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱： 美国经济衰退预期或加码美国经济衰退预期或加码 2025 年 2 月美国劳工数据点评2025 年 2 月美国劳工数据点评 Table_Summary 投资要点：投资要点：核心观点：核心观点：25 年年 2 月，美国就业数据整体表现不佳，或将进一步催化美国经济衰月，美国就业数据整体表现不佳，或将进一步催化美国经济衰退预期的提升。其中，二月非农新增就业人数为退预期的提升。其中，二月非农新增就

2、业人数为 15.1 万人，低于预期，预期中值万人，低于预期，预期中值为为 16.0 万人，前值从增万人，前值从增 14.3 万人向下修正至增万人向下修正至增 12.5 万人。失业率方面，二月，万人。失业率方面，二月，美国失业率回踩至美国失业率回踩至 4.1%，预期中值为，预期中值为 4.0%。市场方面，在就业数据发布当天，美。市场方面，在就业数据发布当天，美股三大指数均小幅回升，道琼斯指数上涨股三大指数均小幅回升，道琼斯指数上涨 0.52%，纳斯达克指数上涨，纳斯达克指数上涨 0.70%，标，标普普 500 指数上涨指数上涨 0.55%。机构调查数据：机构调查数据：2 月新增非农就业人数涨势有

3、所回升，但仍不及预期。月新增非农就业人数涨势有所回升，但仍不及预期。25 年 2 月，美国非农新增就业人数录得 15.1 万人，低于预期中值的 16.0 万人，略低于过去 12 个月的月平均涨幅 16.8 万人。分行业来看，教育和保健服务、金融活动、建筑业和运输仓储业的就业人数的增长或成为 2 月非农就业增幅的主要动力。教育和保健服务二月录得+7.30 万人，前值为+6.60 万人，环比增幅为+0.7 万人，其中医疗保健表现较好，2 月医疗保健行业新增 5.20 万个就业岗位，与过去12 个月月平均新增 5.4 万个岗位几乎持平。金融活动领域二月录得 2.10 万人远高于此前 12 个月的月平

4、均增幅（+0.50 万人）。二月，建筑业录得+1.90 万人，前值为+0.20 万人，环比增幅为+1.70 万人。运输仓储业 2 月新增就业人数继续维持在较高的水平，为+1.78 万人，前值为 1.87 万人。除此以外，零售业、专业和商业服务以及休闲和酒店业的新增就业人数二月维持在负增长区间，分别为：-0.63 万人、-0.20 万人和-1.60 万人，前值为+2.95 万人、-3.90 万人和-1.40 万人。薪资：私营非农企业平均每周薪资同比环比均有所上涨。薪资：私营非农企业平均每周薪资同比环比均有所上涨。二月，美国私营非农企业的平均时薪上涨 0.10 美元至 35.93 美元，环比为 0

5、.28%，同比为 4.02%，前值分别为 0.42%和 3.95%。每周平均总工时为 34.10，维持在 2020 年 3 月以来的最低水平。通过：每周平均总薪资=平均每周总工时*平均时薪进行简单测算，得出 2 月私营非农企业的每周平均薪资为 1225.21 美元，前值为 1221.80 美元，同比、环比均呈现出上升态势，分别为 3.42%和 0.28%，前值为 3.64%和 0.13%。二月，美国劳工部还对 24 年 12 月和 25 年 1 月的数据进行了修正。具体来看，12月非农就业总人数变化从+30.7 万人向上修正了 1.6 万人至 32.3 万人。1 月的变化从+14.3 万人向下

6、修正了 1.8 万人至 12.5 万人。受本次修正的影响，12 月和 1月的就业总人数的变化较之前的数据共减少了 0.2 万人。家庭调查：失业率回踩至家庭调查：失业率回踩至 4.1%，悲观氛围愈浓。，悲观氛围愈浓。今年 2 月，美国官方统计失业率（即 U3）录得 4.1%，高于预期中值 4.0%，前值为 4.0%，失业人数为 710 万人。按不同人群来看，多数群体的失业率都出现了一定的回升。青少年、成年女性、成年男性、白人和黑人的单月环比增幅分别为：+1.1%、+0.1%、+0.1%、+0.3%、-0.2%。从 U1-U6 失业率结构数据上来看，U1-U6 环比增幅变动分别为 0.0%、0.0