【东海期货】宏观策略周报：全球贸易风险加剧，全球风险偏好整体降温-250303（14页）.pdf

1、东海研究东海研究 宏观金融周报宏观金融周报 宏观宏观 HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 1/14 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号 2022025 5年年3 3月月3 3日日 全球贸易风险全球贸易风险加剧加剧，全球风险偏好整体降温，全球风险偏好整体降温 宏观策略周报 分析师：分析师：明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758120 邮箱： Table_Report table_main 投资要点：投资要点：国内方面：经济方面，中国1月融资数据

2、超预期，企业部门融资需求改善明显，经济开局良好；随着春节假期影响消退，中国消费市场的潜力持续激发，投资、外贸回稳向好。但是由于特朗普表示对中国商品再加征10%的关税，中美关税战风险大幅升温，美元短期反弹，人民币汇率短期再次承压，短期国内市场情绪降温，国内风险偏好短期大幅降温。国际方面：经济方面，美国1月个人支出环比降0.2%，为2021年2月以来最大降幅；2月制造业PMI初值51.6，连续第二个月处于扩张区间，供应链压力缓解和企业补库存需求回升为主要驱动；服务业意外收缩：服务业PMI初值49.7，意外收缩，消费需求疲软和通胀压力抑制服务业增长，综合PMI价格分项创四个月新高，显示通胀压力持续升

3、温，经济呈现“局部滞胀”特征。就业方面，美国至2月22日当周初请失业金人数录得24.2万人，为2024年12月7日当周以来新高，美国劳动力市场短期有所放缓。通胀方面，美国1月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值从升2.8%修正为升2.9%；环比升0.3%，预期升0.30%，前值升0.20%。美国核心通胀整体较高。地缘方面，美国推动的俄乌之间的谈判进展良好，但是短期双方之间仍有一定的分歧。关税方面，美国总统特朗普发出最新一轮关税威胁，特朗普表示对墨西哥和加拿大的关税将于3月4日实施，对中国商品再加征10%的关税，并表示将在4月2日实施对等关税，全球关税战风险大幅升温，美元指数短

4、期反弹，短期市场对于关税的担忧进一步加深导致风险偏好短期大幅降温。结论：短期维持A 股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎观望；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：国债商品股指。整体来看，中美关税战风险增加，人民币汇率短期承压，短期国内市场大幅回调，股指维持谨慎观望。债市方面，国内经济整体复苏、国内风险资产回调，债券价格短期震荡，谨慎观望。商品方面，欧美商品需求回升，但美元短期有所反弹以及关税战打压经济前景，商品市场整体震荡。原油方面，关税战打压经济前景，以及俄乌地缘风险缓解，原油价格短期震荡偏弱，短期维持为谨慎观望。有色方面，美元短期有所反弹以及关税战打压经济前景，有

5、色短期震荡回调，短期维持谨慎观望。黑色方面，节后复工复产推进，下游需求回暖，以及供给侧改革有望推进，短期呈震荡走势，维持谨慎观望；贵金属方面，短期美元反弹以及俄乌地缘风险降温，但美国发出最新一轮关税威胁，贵金属短期高位震荡回调，短期维持贵金属为谨慎观望。策略（强弱排序）：策略（强弱排序）：国债商品四大股指（IH/IF/IC/IM）；商品策略（强弱排序）：商品策略（强弱排序）：贵金属有色黑色能源；风险点：风险点：美联储美联储货币货币紧缩紧缩超预期超预期；地缘地缘风险；中美博弈风险；中美博弈加剧加剧。HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 2/14 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/14 请

6、务必仔细阅读正文后免责申明 东海宏观金融周报东海宏观金融周报 一、上周重要要闻及事件一、上周重要要闻及事件 1、2 月 26 日，美国总统特朗普在内阁会议上表示，美国将从 4 月 2 日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收 25%的关税。特朗普还表示，预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税；可能会征收 25%的关税，这将适用于汽车和所有其他物品。2、2 月 27 日，美联储哈马克表示，美联储可能会在“相当一段时间”内维持利率不变；当前股票市场估值处于高位；在支持进一步降息之前寻求通胀向 2%迈进的证据；目前广泛的金融状况是宽松的。3、2 月 27 日，特朗普明确对墨西哥和加拿大