【开源证券】12月财政数据点评：从收入结构看财政追赶预算目标的方式-250125（6页）.pdf

1、宏观经济点评宏观经济点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 2025 年 01 月 25 日 对特朗普就职演讲及首日行政令的几点理解宏观经济点评-2025.1.21 商品房成交同比涨幅收窄宏观周报-2025.1.19 DID 模型测算消费补贴边际拉动约2.3 倍兼评 Q4 经济数据-2025.1.17 从收入结构看从收入结构看财政财政追赶预算目标的方式追赶预算目标的方式 12 月财政数据月财政数据点评点评 何宁（分析师）何宁（分析师）沈美辰（分析师）沈美辰（分析师） 证书编号：S0790522110002 证书编号：S0790524110002 事件：事件：12 月，全国一般公共

2、预算收入 20692 亿元，全国一般公共预算支出 39559亿元。政府性基金预算收入 19742 亿元，政府性基金预算支出 20440 亿元。一般公共一般公共财政收支提速，财政收支提速，全年非税收入占比偏高全年非税收入占比偏高 1、12 月财政收入显著抬升，月财政收入显著抬升，全年全年财政收入财政收入正增正增。2024 年全年公共财政收入 21.97万亿元，同比增长 1.3%，全年实现正增。12 月财政收入单月同比增长 24%，刷新 2024 年最大增幅。拆解 12 月财政收入结构，非税收入超季节性高增。12 月全国税收收入 13050 亿元，同比增长 2.7%；非税收入录得 7642 亿元，

3、同比增长94%，为近十年来最高。税收结构税收结构方面方面，主要税种翘尾回升，企业主要税种翘尾回升，企业所得税所得税表现亮表现亮眼眼。12 月全国增值税收入 5435 亿元，同比增长 6.6%，增速有所改善，12 月各类基本面指标增速有所回暖，指向实体经济稳步转暖，增值税单月增速为年内最高值。消费税收入 1268 亿元，同比增长 6.8%，增速环比改善。个人所得税、企业所得税收入分别录得 1345、1310 亿元，同比增长 9%、96%。企业所得税大幅增收，与季节性规律有一定偏离，可能的原因一是 12 月 PPI 同比降幅收窄，一定程度释放企业利润，税基在低基数下增长；二是伴随着财政“赶进度”，

4、地方加大国有资产盘活力度（国有资源有偿使用收入、国有资本经营收入等），可能加大部分国有企业所得税征缴力度。个人所得税随着收入情况边际改善。其他税种方面，房产税、耕地占用税分别同比增长 16%、13%。城镇土地使用税同比增长 5.9%。土地增值税延续走弱，同比下滑 6.3%。车辆购置税增速回升至 15%。契税下滑幅度缩窄，同比下降 8.3%。关税同比降幅收窄，下降 10%。出口退税大幅下降，同比减少 245%，主要与 12 月生效的出口退税政策调整有关，部分原材料等产品出口退税取消，部分成品油、光伏、电池等产品出口退税率下调。回顾回顾 2024 年最显著的财政收入特征，即非税收入占比显著高于往年

5、。年最显著的财政收入特征，即非税收入占比显著高于往年。财政部曾透露，前三季度各级政府多渠道盘活国有资源资产，带动国有资源（资产）有偿使用收入和国有资本经营收入增加，共拉高非税收入增幅 10.8 个百分点。且财政部强调严禁征收过头税费，故四季度仍偏高的非税收入或主要来源于地方政府大力处置闲置资产，加大资源、资产盘活力度等，也作为财政收入的重要补充。2、财政支出财政支出加快，水利仍为资金重点投入方向加快，水利仍为资金重点投入方向。12 月公共财政支出 39559 亿元，同比增长 9.6%，增速显著提升。支出结构看，基建类支出保持强度，社保支出降速。基建分项中水利支出仍表现最为强势，同比增长 17%

6、，城乡社区事务支出增长 5.6%，交通运输类支出增速回落至 2.9%。民生方面，社保就业支出同比增长 2.8%，教育支出大幅提速至 12%。科技类支出增速回升至 24%，文体旅游支出增速小幅改善，同比增长 0.3%。12 月公共财政支出明显提速，2024 全年财政支出达 28.5 万亿，同比增长 3.6%，基本完成年初预算目标。地方卖地收入显著回升，广义财政收支缺口缩窄地方卖地收入显著回升，广义财政收支缺口缩窄 卖地收入边际改善，政府性基金卖地收入边际改善，政府性基金 12 月回归正增长月回归正增长。12 月全国政府性基金收入19742 亿元，同比增长 4.9%，为 2024 年 3 月以来首