【东证期货】玉米&玉米淀粉周度报告：期货震荡，现货补涨-250204（14页）.pdf

1、农农产产品品重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title期货震荡期货震荡

2、，现货现货补补涨涨Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：报告日期：报告日期：玉米玉米&玉米淀粉：震荡玉米淀粉：震荡20252025 年年 2 2 月月 0404 日日Table_SummaryTable_Summary 玉米玉米一周复盘一周复盘：春节前一周，购销逐渐减淡，期货价格在触碰至 2300 的阶段性顶部后转为窄幅震荡，现货价格稳中有涨，弱基差略有修复；终端企业建库需求继续温和释放，贸易商建库心态逐渐转强。下周观点下周观点：短期市场预计以期货震荡、现货补涨、基差修复为主。主要是期货盘面的博弈核心正逐渐切换为 24/25 年玉米缺口的大小，而市场对于小麦托市价所对应的

3、玉米临界价格，是 05、07 合约的底部支撑还是顶部压力，尚未完全达成一致，且短期市场也缺乏能够反向验证缺口大小的线索；现货则预计将继续受益于渠道建库需求的适度释放而上涨。驱动方面关注小麦，在年报中我们指出小麦预计将在春节后及 3 月左右这两个时间节点迎来加速下跌，目前面粉消费偏弱，截至 2 月初华北黄准地区的天气整体上也支撑 2025 年小麦丰产的预期，关注小麦价格崩塌的风险和对玉米市场情绪的溢出情况。我们认为 05、07 合约的估值预计仍未充分修复，但由于市场对缺口大小存在分歧，但在进入二季度之前，预计 05 合约将主要在小麦以理论底进入饲用替代的临界点的上方震荡，较难明显突破 2250-

4、2300元/吨这一区间，中长期继续推荐关注逢低做多的机会。玉米淀粉玉米淀粉一周复盘一周复盘：春节前一周，淀粉下游企业开机率均季节性下降，且下游消费延续缓慢转弱的趋势，淀粉企业库存继续微增。企业盈利继续下降但仍然支撑开机率节后恢复高位。木薯淀粉-玉米淀粉价差继续收窄，副产品收入保持低位。CS03-C03 窄幅震荡。下周观点下周观点：节后若要真正进入开机率的下降周期预计还需持续亏损一段时间，而木薯的替代效应或逐渐加深。预计期货米粉价差以保持低位震荡为主，维持 CS03-C03 主要在 320-380 区间震荡的观点。风险提示风险提示基层购销心态；天气及小麦产情；政策调控；宏观扰动等。杨云兰杨云兰高

5、级分析师（农产品）高级分析师（农产品）从业资格号：F03107631投资咨询号：Z0021468Tel:8621-63325888-4192Email:周周度度报告报告-玉米玉米&玉米淀粉玉米淀粉农产品-玉米&玉米淀粉-周度报告 2025-02-042期货研究报告【行业研究】目录1 1、价格回顾、价格回顾.41.11.1、玉米、玉米.41.21.2、玉米淀粉玉米淀粉.52 2、玉米基本面信息周度观察、玉米基本面信息周度观察.62 2.1.1、售粮进度、售粮进度.62 2.2.2、库存、库存.62 2.3.3、替代品、替代品.82 2.4.4、需求、需求.93 3、玉米淀粉基本面信息周度观察、玉

6、米淀粉基本面信息周度观察.103.3.1 1、盈利、盈利.103.23.2、供应、供应.103.33.3、需求、需求.113.43.4、库存、库存.124 4、风险提示、风险提示.12农产品-玉米&玉米淀粉-周度报告 2025-02-043期货研究报告图表目录图表目录图表 1：玉米期现价格表现及基差.4图表 2：玉米现货价格走势.4图表 3：玉米 3-5 月差走势.4图表 4：玉米 5-9 月差走势.4图表 5：玉米淀粉期现价格表现及基差.5图表 6：淀粉-玉米主力期货价差.5图表 7：淀粉-玉米现货价差（潍坊）.5图表 8：玉米淀粉副产品收入回补.5图表 9：东北玉米基层销售进度（钢联来源）