【德邦证券】海外市场周报：警惕特朗普冲击-250119（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|海外市场周报 2025 年 1 月 19 日 海外市场周报海外市场周报 证券分析师证券分析师 薛威薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱： 谭诗吟谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱： 警惕特朗普冲击警惕特朗普冲击 Table_Summary 投资要点：投资要点：上周全球股市涨多跌少。上周全球股市涨多跌少。恒生科技指数领涨全球主要市场。美股三大指数集体上涨，道指、标普 500 和纳指涨跌幅分别为+3.7%、+2.9%和+2.4%；欧洲市场三大主要指数集体上涨，法国 CAC40、德国 DAX

2、 和英国富时 100 涨跌幅分别为+3.8、+3.4%和+3.1%；亚太地区涨多跌少，仅印度 SENSEX30 和日经 225 小幅回调。美国核心通胀同比低于预期，通胀担忧阶段性缓和。美国核心通胀同比低于预期，通胀担忧阶段性缓和。美国劳工统计局 1 月 15 日发布的数据显示，美国 2024 年 12 月 CPI 同比上涨 2.9%，与市场预期的 2.9%持平，前值为 2.7%；核心 CPI 同比上涨 3.2%，低于市场预期的 3.3%，前值为 3.3%。受上周非农数据与本周 CPI 数据影响，本周市场对美联储 2025 年降息预期起伏较大。根据 CME Group 的最新数据显示，市场预计美

3、联储 2025 年降息 50 个基点的概率先下降后上升，目前已升至 54.0%。12 月 CPI 数据公布后，10 年期美债收益率从4.8%高位迅速回落至 4.6%附近，体现出市场对于通胀的担忧出现了阶段性缓和。特朗普就职在即，上任后或引发政策扰动。特朗普就职在即，上任后或引发政策扰动。美国当地时间 1 月 20 日，特朗普将正式就职新一任的美国总统。根据美媒报道，特朗普上任第一天或将宣布 100 多项行政命令，涵盖边境安全、移民执法、能源开发等关键领域。边境和移民方面，边境和移民方面，特朗普将恢复美墨边境墙建设，加强移民执法，筹集约 1000 亿美元用于建设边境墙和加强拘留设施，还计划大规模

4、驱逐非法移民；关税方面，关税方面，特朗普近期考虑推出新的关税计划，否认了缩小关税范围的可能，导致市场对贸易摩擦升级的担忧加剧；地缘政治方面，地缘政治方面，特朗普的大胆言论：“美国应吞并加拿大，并收回巴拿马运河和吞并格林兰岛”或加剧市场紧张情绪；能源方面，能源方面，特朗普计划撤销拜登政府海上钻井禁令，推行宽松能源政策，重点发展传统能源，降低能源成本、推动能源独立。整体来看，特朗普上任后较为激进的行为或引发一系列的政策扰动，加剧市场波动。华尔街新一季财报迎开门红，关注月底科技巨头表现。华尔街新一季财报迎开门红，关注月底科技巨头表现。上周，摩根大通财报和指引全面超越预期；高盛营收达到 138.7 亿

5、美元，市场预期只有 123.7 亿美元，净利润翻倍至 41 亿美元；花旗集团营收 195.8 亿美元和净利 29 亿美元均超出市场预期；富国银行的营收是当日大行财报中唯一一家低于市场预期的，但净利润也达到超预期的 51 亿美元，同时展望 2025 年净息差将比去年高 1%-3%。未来几周，美股科技“七巨头”将陆续发布业绩，这也将给美股与纳指的走势指引方向。日本央行发声暗示加息或对市场形成阶段冲击。日本央行发声暗示加息或对市场形成阶段冲击。日本央行将于下周举行政策会议。当地时间 1 月 15 日，日本央行行长植田和男表示，如果经济和物价状况持续改善，日本央行将提高利率，并调整货币支持力度。我们认

6、为此次声明或是对于下周加息的暗示，日央行发声后，日元汇率大幅拉升，若日本央行加息落地，或对日本股市乃至全球股市形成一定冲击。配置策略：美债利率出现阶段性拐点，特朗普就职或引发扰动，近期市场波动或加配置策略：美债利率出现阶段性拐点，特朗普就职或引发扰动，近期市场波动或加剧，建议布局长端美债和剧，建议布局长端美债和 XBI、ARK 等小盘成长指数。等小盘成长指数。风险提示：风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。海外市场周报 2/10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.全球股票市场表现.4 1.1.涨跌幅.4 1.2.估值.6 2.重要