【上海证券】中长期资金入市点评：增量资金短期或达2000亿，年度或数千亿-250124（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 政策点评政策点评 增量资金增量资金短期或达短期或达 2000 亿，年度亿，年度或或数千亿数千亿 中长期资金入市中长期资金入市点评点评 Table_Summary 事件事件 2025 年 1 月 23 日，国务院新闻办新闻发布会上，中国证监会主席吴清先生联合财政部、人力资源社会保障部、央行以及金融监管总局的相关领导为大家介绍大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展有关情况，并回答大家关心的问题。主要观点主要观点 指导意见到方案，再到发布会解读说明指导意见到方案，再到发布会解读说明。2024 年 9 月底，中央金融办和证监会联合印发了关于推动中长期资金入市的指导意见

2、，明确了推动各类中长期资金入市、构建“长钱长投”制度环境的重点工作安排。2025 年 1 月 22 日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等六部委联合印发了关于推动中长期资金入市工作的实施方案，对前期指导意见进行细化、深化和具体落实。2025年 1 月 23 日，国务院新闻发布会上，证监会等相关领导共同介绍实施方案出台的背景、主要内容以及相关工作，并回答大家关心的问题。新规或新规或让让公募和险资公募和险资每年每年为为 A 股股带来带来一定规模一定规模增量资金增量资金。方案明确要求公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10%，以及要求大型国

3、有保险公司从 2025 年起每年新增保费的30%用于投资 A 股。我们认为这些举措能够为 A 股带来增量资金，因为只要公募持有的股票当年没有上涨超过 10%，就需要增持股票。根据 wind 数据，截至 2024 年底公募基金持有股票市值为 5.89 万亿，2024 年 12 月 A 股总股本中 92%为流通股，我们假设公募持有流通股市值占起总股票市值的比例与此相当（取 85-95%），那么公募持有的流通股市值为 5.0-5.6 万亿，如果股票当年没涨或下跌，意味着公募需要增持 5000 亿以上的股票。另外大型国有保险公司带来的增量资金可能达到几千亿规模，根据每日经济新闻报道，A 股五大上市险企

4、中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险在 2024 年取得的保费收入合计约 2.84 万 Table_Industry 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:张河生张河生 Tel:021-53686158 E-mail: SAC 编号编号:S0870523100004 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：汇率依旧要稳，海南自贸港与人工智汇率依旧要稳，海南自贸港与人工智能能 2024 年年 12 月月 13 日日 货币政策适度宽松，货币政策适度宽松，“超常规超常规”想象空间想象空间大大 2024 年年 12 月月 09 日日 聚焦

5、化债，隐债压力大幅缓解聚焦化债，隐债压力大幅缓解 2024 年年 11 月月 10 日日 2025年01月24日2025年01月24日政策点评 亿元。由于中国人寿保险公司 2023 年新单保费收入占总保费收入的33%，我们假设大型国有保险公司新增保费占保费收入比重约为三分之一左右，则 2024 年五大上市险企中新增保费达到 9300 亿，可用于A 股投资的则为 2800 亿左右。以以全国社保基金为榜样，全国社保基金为榜样，在公募、险资推在公募、险资推广广长长考核周期考核周期。实施长周期考核有助于提升一些中长期资金投资行为的稳定性。公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等考核周期

6、是 3 年以上。全国社保基金的考核周期则是 5 年以上，它成立 20多年来投资 A 股的平均年化收益率达到 11.6%，得益于它在 A 股真正坚持价值投资、长期投资。公募基金改革稳步推进公募基金改革稳步推进，大力发展权益基金，大力发展权益基金。在降低基金管理费率、托管费率、交易费率的基础上，2025 年起还将进一步降低基金销售费率，为投资者节省数百亿的费用。为推出更多适配投资者需求的产品，加大中低波动型产品创新力度、实现浮动费率产品试点转常规。加快推进指数化投资发展，建立股票 ETF 产品的快速注册机制，进一步便利各类中长期资金入市。提高权益类基金规模占比在监管分类评价当中的权重，引导基金公司