【中诚信国际】兼评各省2025年财政预算目标：当前财政运行情况、问题及2025年展望-250208（14页）.pdf

1、 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者：作者：中诚信国际中诚信国际 研究院研究院 袁海霞 闫彦明 汪苑晖 筑底企稳、稳中求进的中国经济，2025-01-22 化债与发展平衡下的地方债特点与展望，2025-01-07 中央经济工作会议的六大看点，2024-12-12 如何看当前化债及明年财政政策思路？，2024-12-10 增量政策逐步显效：财政收支均改善2024年10月财政数据点评，2024-11-22 增量财政政策的七大关注10.12 财政部新闻发布会点评，2024-10-12 当前财政运行情况、问题及 2025 年展望 兼评各省 2025 年财政预算目标 2024年财政运行

2、简要回顾年财政运行简要回顾 收入端：收入端：“两本账”收入同比一增一降“两本账”收入同比一增一降，但但均未实现年初预算目标。均未实现年初预算目标。经济承压下一般公共预算收入同比增长 1.3%，低于年初预算目标（3.3%）、少收 4248 亿元，完成年初预算的 98.10%、处于历史较低水平；政府性基金预算收入同比下降 12.2%，远低于年初预算目标（0.1%）、少收 8712亿元。支出端：支出端：“两本账”支出“两本账”支出均增长但不及年初预算，支出节奏“前慢后快”。均增长但不及年初预算，支出节奏“前慢后快”。一般公共预算支出同比增长 3.6%，但仍略低于年初预算目标（4.0%）、少支878亿

3、元，支出节奏“前慢后快”；政府性基金预算支出增速由负转正、同比增长0.2%，但远低于年初预算目标（18.6%）、少支 1.87 万亿元。收支缺口创历史新高，政府债券是弥补缺口的重要手段、发行规模创新高。收支缺口创历史新高，政府债券是弥补缺口的重要手段、发行规模创新高。广义财政实际收入与年初预算收入存在约 1.3 万亿元的缺口，广义财政实际收入与实际支出之间存在 10.4 万亿元的缺口，较上年进一步扩大 1.6 万亿，为历史最高水平。国债、地方政府债券发行规模均为历史最高水平。当前当前财政运行面临的问题财政运行面临的问题及挑战及挑战 经济修复基础尚不牢固，税收收入下滑、经济修复基础尚不牢固，税收

4、收入下滑、土地财政弱化，财政收入增长承压。土地财政弱化，财政收入增长承压。全国税收收入同比下降 3.4%，较上年回落 12.1 个百分点，四大主要税种仅消费税同比增长2.6%、但增速呈放缓态势，国内增值税、企业所得税和个人所得税同比分别下降 3.8%、0.5%、1.7%；同时，房地产市场深度调整下土地出让收入下滑明显。非税收入占比及增速均创新高，非税收入占比及增速均创新高，需关注其可能对营商环境等带来的不利影响需关注其可能对营商环境等带来的不利影响。非税收入同比增长25.4%、为2016年以来最高水平，占比达20.36%、为历史最高水平；需注意，非税收入多为一次性收入，同时多地罚没收入呈现异常

5、大幅增长、部分领域暴露出“远洋捕捞”式执法倾向，需关注对营商环境及财政可持续的不利影响。财政支出前慢后快、政府支出占比继续下滑，财政政策乘数效应有待发挥财政支出前慢后快、政府支出占比继续下滑，财政政策乘数效应有待发挥。2024年广义财政支出完成全年预算进度处于历史较低水平，地方债发行使用节奏也偏慢，同时近年来政府财政支出占 GDP 比重逐步下降，且 2024 年下降趋势更加显著、从2015年 35.9%的高点回落到 28.6%。债务付息债务付息支出支出创新高，创新高，付息压力凸显或挤占可用财力付息压力凸显或挤占可用财力、制约财政可持续、制约财政可持续。债务付息支出达 12877亿元、为历史最高

6、水平，同比增长 8.8%、位居各主要支出第二，占财政支出比重达4.5%、为历史最高水平，需持续关注对财政及债务可持续性的影响。2025年财政运行年财政运行展望展望及建议及建议 财政收入改善具有支撑但多重因素制约下或仍承压，收支矛盾仍难大幅缓解财政收入改善具有支撑但多重因素制约下或仍承压，收支矛盾仍难大幅缓解。从收入端来看，伴随经济筑底企稳财政收入改善具有一定支撑，但在内需不足、预期不稳及外部不确定性加大等多重因素制约下或持续承压；从支出端来看，“三保”、债务付息等等重点领域支出需求刚性增长，支出压力有增无减；整体而言，2025 年财政收支矛盾或仍凸显，“紧平衡”态势依然严峻。多地下调财政收入增