【研报】半导体行业深度报告：功率半导体研究框架总论-20200123[18页].pdf

1、1 研究创造价值 功率半导体研究框架总论功率半导体研究框架总论 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 半导体行业半导体行业 2020.01.23/推荐 分析师：分析师： 陈杭 执业证书编号： S1220519110008 TEL: E-mail： 联系人：联系人： TEL： E-mail： 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 50 总股本总股本( (亿亿股股) ) 263.21 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 905.27 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 71.28 行业平均行业平均 PEPE 340.55 平均股价平均股价(

2、 (元元) ) 69.86 行业相对指数表现行业相对指数表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 扬杰科技（300373）跟踪报告：三重逻辑 共振： 功率景气拐点、 国产替代加速、 向 IGBT 等产业升级2020.01.20 北方华创（002371）深度报告：存储扩线 加速，IC 设备迎来拐点2020.01.19 华虹半 导体 ：受惠 新能源 车浪潮 2020.01.14 北方华创：高景气度下三个预期差 2020.01.12 功率半导体研究框架总论2020.01.09 功率半导体属于泛模拟电路的赛道。功率半导体属于泛模拟电路的赛道。 功率

3、半导体是必选消费品， 人需要吃“柴米油盐” ，机器同样也需要消耗功率器件，任何和 电能转换有关地方都需要功率半导体。行业波动符合大宗商品 走势规律，产品和全球 GDP 走势密切相关，4-5 年的行业波动 非常吻合半导体周期规律。 单机硅含量提升推动行业发展单机硅含量提升推动行业发展，更高效率更好性价比推动技术，更高效率更好性价比推动技术 发展发展。需求来自各行各业，单机半导体（硅）含量的提升是核 心规律。所有技术进步都指向，1）更高的功率 2）更小的体积 3）更低的损耗 4）更好的性价比。参与竞争的主流厂商都是 IDM 模式，1）规模化前提下的质量品质 2）每年各个产品成本 优化情况下的效率提

4、升。 材料的突破带来行业往更深入发展。材料的突破带来行业往更深入发展。 产品形态从单一的二极管， MOS 管向融合的 IGBT 发展， 从硅衬底往宽禁带半导体衬底迈进。 更宽的禁带使得产品性能和效率远胜于硅衬底的功率器件，目 前只是性价比方面还不是太有优势。未来趋势随着化合物半导 体制造的成本降低，凭借其优势替代硅基的功率半导体器件指 日可待。 高附加值产品高附加值产品长期被欧美厂商垄断长期被欧美厂商垄断，国产替代迫在眉睫。，国产替代迫在眉睫。国内 IDM 模式厂很少，核心的工艺都在欧美厂商自己内部，凭借其 产品优势控制交货周期，从而掌控整个行业的价格体系。尤其 对于高压的 MOS 以及大功率

5、的 IGBT， 产品的交货周期往往在 50 周以上，价格自 2016 年起基本都处于上升通道。 IDMIDM 模式更具优势，模式更具优势，f fablessabless 扩张更迅猛。扩张更迅猛。2020 年投资机会来 自于半导体周期复苏上行 3-4 年大周期环境中，IDM 模式的企 业比 fabless 在成本端上更有优势， 建议关注相关产业链标的： 闻泰科技 （600745） ， 捷捷微电 （300623） ， 扬杰科技 （300373） , 台基股份 （300046） ， 华微电子 （600360） ， 斯达半导 （603290） , 新节能（A18105） ，华润微电子（A19303）

6、。 风险提示 1）芯片国产替代进度低于预期； 2）集成电路行业政策支持力度变弱； 3）国外半导体设备公司禁运设备给国内公司。 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 -2% 30% 62% 94% 126% 成交金额(百万) 半导体 沪深300 2 研究创造价值 半导体-行业深度报告 目录目录 1 半导体功率器件：电能转换的 CPU . 4 2 行业空间巨大，销售额持续增长 . 5 3 应用市场广阔，单机硅含量不断增长 . 7 3.1 消费电子：硅含量保持稳定 . 7 3.2 汽车功率半导体：高速增长的重要领域. 8 3.3 新能源发电：整个市场跟