国联证券-区位、管理层优势显著加快成长的“小中信”-220719（26页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 区位、管理层优势显著，加快成长的“小中信”国联证券(601456)公司具有显著的区位优势及管理层优势，短期投行、资管及资金类业务贡献靓丽业绩，长期公司在基金投顾为代表的财富管理业务中行业领先，财富管理大发展背景下极具想象空间。借鉴中信证券“牛市融资、熊市收购”的做法，公司有望通过投资、并购等外延式成长途径发展壮大。而股权激励计划的推出将有利于维持目前优秀管理层的稳定，并进一步吸引优秀人才加盟。首次覆盖给予“增持”评级。主要观点主要观点:扎根无锡，区位优势明显扎根无锡，区位优势明显 国联证券前身为成立于 1992 年的无锡证券，其发展和服务具有强烈的地域属

2、性。公司在全国的分公司营业部家数共有 99 家，在江苏省内就设有 62 家，无锡市国资委为公司实控人。江苏省与无锡市经济发达，企业与富裕人群众多，相应的投行服务以及高净值客户财富管理需求旺盛。据 Wind 数据统计，以新三板存量挂牌企业家数来看，江苏省排名第三，仅次于广东与北京，占比 12.3%。据2021 意才胡润财富报告,以千万人民币可投资资产高净值家庭数量来看，无锡市有 9820 家，全国排名第 15。引入前中信高管，各项业务引入前中信高管，各项业务步入步入发展快发展快轨轨 2019 年公司引入中信系高管，揭开快速发展新篇章。目前财富管理、投行、投资、人力、财务、IT 等重要条线领导均来

3、自中信证券。中信系高管的加入不仅提升了对应业务板块的发展速度，更完善了国联证券整体的战略发展规划。2019 年以来，公司各项业务步入发展快轨。以基金投顾为代表的财富管理业务处于行业领先地位，2021 年公司基金投顾签约资产规模达到 103 亿元，位居行业第 1；投行资管业务排名大幅提升，据协会数据，21 年投行业务收入排名第 32 名，较 19 年提升18 名，21 年资管业务收入排名第 33 名，排名首次进入行业中位数（第 47 名）以内；资本快速的补充同时公司加大杠杆致力于发展客需业务，满足客户交易需求，2021 年证券投资业务收入第30 名，较 2019 年提升 25 名。盈利预测与投资

4、建议盈利预测与投资建议 鉴于公司具有显著的区位优势及管理层优势，短期投行、资管及资金类业务贡献靓丽业绩；长期公司在基金投顾为代表的财富管理领域行业领先，财富管理大发展的背景下极具想象空间。另外借鉴中信证券“牛市融资、熊市收购”的做法，公司还有望通过投资、并购等外延式成长途径发展壮大。而公司 2022 年 6 月公告拟推出股权激励计划，股权激励计划的推出将有利于留住目前优秀的管理层，以及进一步吸引优秀人才加盟，提高公司成长的 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：11.28 Table_Basedata 股票代码股票代码：6

5、01456 52 周最高价/最低价：16.79/8.81 总市值总市值(亿亿)319.42 自由流通市值(亿)111.56 自由流通股数(百万)988.97 Table_Pic 分析师：吕秀华分析师：吕秀华 邮箱： SAC NO：S1120520040001 联系电话：分析师：魏涛分析师：魏涛 邮箱： SAC NO：S1120519070003 联系电话：分析师：罗惠洲分析师：罗惠洲 邮箱： SAC NO：S1120520070004 联系电话：相关研究相关研究 1.2.3.Table_Date 2022 年 07 月 19 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 170866

6、 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 确定性与稳定性。在 2022/2023/2024 年股基日均交易额分别为10,646.2/12,346.8/12,831.4 亿元的核心假设下，预计公司2022/2023/2024 年营业收入分别为 33.83/43.76/51.89 亿元，EPS 分别为 0.36/0.47/0.56 元，预计公司 2022/2023/2024 年BVPS 分别为 6.14/6.61/7.17 元，7 月 19 日股价 11.28 元，对应的 PB 为 1.84/1.71/1.57 倍。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示风险提示 1）