中微半导-投资价值研究报告：“MCU+核心器件” 深耕行业市场优秀典范-220718（78页）.pdf

1、本研究报告系根据中国证券监督管理委员会证券发行与承销管理办法等有关规定，为本次发行所提供的、关于发行人的投资价值研究报告。仅供贵方（本研究报告收取人）了解有关信息，不得为任何目的、以任何形式进行全部或部分复制、直接或间接地转发或提供给其他任何人或以任何形式公开。贵方收取本研究报告即表明贵方已不可撤销地同意接受上述约束。，cv“MCU+核心器件核心器件”，深耕行业市场优秀典范，深耕行业市场优秀典范中微半导体（深圳）股份有限公司投资价值研究报告2022.7.18中信证券研究部中信证券研究部核心观点核心观点徐涛徐涛首席电子分析师S1010517080003苗丰苗丰重点元器件行业首席分析师S10105

2、19120001中微半导是国内头部中微半导是国内头部 MCU 厂商，从家电厂商，从家电 MCU 起家，拓展消费电子、工业控起家，拓展消费电子、工业控制制、车载应用等领域车载应用等领域，延伸布局功率延伸布局功率、模拟模拟、电机电池控制电机电池控制、传感器等外围芯传感器等外围芯片片，致力于成为以致力于成为以“MCU 为核心为核心，核心器件增壁垒核心器件增壁垒”的平台型芯片设计企业的平台型芯片设计企业。公司近年增速迅猛，持续拓展新品，国产替代持续下未来具有强劲增长潜力公司近年增速迅猛，持续拓展新品，国产替代持续下未来具有强劲增长潜力。公司概况公司概况：致力于成为以致力于成为以 MCU 为核心的平台型

3、芯片设计企业为核心的平台型芯片设计企业。公司 2001 年成立，围绕智能控制器芯片拓展自主设计能力，2006 年在国内率先推出 8 位 OTPMCU 芯片并应用于家电领域，后以 MCU 为核心延伸布局功率/模拟/电机电池控制/传感器等数模混合/高精度模拟芯片领域，目前已开发出基于 8 位 RISC、Intel8051、ARM-Cortex M0/M0+/M4、RISC-V 等内核的高可靠性芯片设计平台。公司产品线丰富，可供销售的芯片九百余款，广泛应用于家电控制、消费电子、电机及电池和传感器领域，下游客户涵盖美的、格力、九阳、苏泊尔、小米、ATL（新能源科技有限公司）、TTI（创科集团）、Nid

4、ec（日本电产）等众多国内外知名厂商，近三年累计出货量超过 22 亿颗。公司成长迅猛，2021 年营业收入/扣非归母净利润分别为 11.09/5.38 亿元，2018-2021 年 CAGR 分别为：85.00%/170.26%。公司志存高远，积极拓展大家电、工控、物联网、车载领域，致力于成为以 MCU 为核心的平台型芯片设计企业。行业分析行业分析：市场广阔增长稳市场广阔增长稳，国内厂商迎机遇国内厂商迎机遇。根据 IC insights 预计，2026 年全球 MCU 市场规模将达 271 亿美元（五年 CAGR 6.7%），其中家电、消费电子、工控、车载等下游需求提升带来出货量 CAGR 3

5、%增长，同时 32 位等高阶MCU 需求渗透拉动单价由 0.64 美金提升至 0.76 美金。全球竞争格局来看，海外大厂仍占主导，本土厂商替代空间巨大，缺芯背景下国产替代趋势明确，公司凭产品可靠性及性价比优势未来有望持续提升市场份额。竞争优势：技术全面，产业链合作紧密，产品升级拓展客户及应用领域。技术竞争优势：技术全面，产业链合作紧密，产品升级拓展客户及应用领域。技术方面方面，公司持续加码研发投入，已具备主流系列 MCU、高精度模拟、功率驱动、功率器件、无线射频、高性能触摸和底层核心算法的全面设计能力，掌握自有IP 超过 1000 个；供应链方面，供应链方面，与华虹半导体、华天科技等头部制造/

6、封测厂商紧密合作保障产能支持，满足公司广阔产品线在 5518nmCMOS、90350nmBCD、双极、SGTMOS 和 IGBT 等广泛工艺制程上的工艺深度和产能需求；市市场方面场方面，公司深入分析行业痛点，根据市场需求出发推出高集成度、低功耗及高可靠性的“MCU+应用外围”芯片，适应细分行业需求并快速迭代，持续拓展产品进军大家电、消费电子、电机电池、传感器等领域，同时布局车载市场，已有多款车规级 MCU 产品出货，主要应用于雨刷、车窗、电动座椅、空调、照明等车身控制单元，未来计划继续打造出适用于电机控制、电池管理、车身和娱乐控制系统等一系列的车规级芯片。公司目前产品、客户结构持续升级，有望带