分众传媒-深度报告：再论电梯广告龙头的安全边际和长期空间-220720（38页）.pdf

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本轮周期与2H18-2020年有明显不同，疫后弹性取决于消费复苏。上一轮2H18-2020年初，分众下行周期由于：1）需求：新经济广告主占比高，流动性收紧导致广告主投放削减；2）成本：竞争大幅扩屏成本增加。2020年3月，市场预期分众困境反转但受疫情影响市值回落至800亿附近，又受瑞幸影响4月下跌600亿。

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