【研报】半导体行业：当前时点设备、功率、存储、材料具较强主线投资逻辑-20200209[19页].pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 半导体半导体 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 09 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 陈俊杰陈俊杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070009 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 半导体-行业研究周报:财报季 （Intel/AMD/Xilinx）/ 行业需求边界扩 张，短期变量扰动 2020-02-02 2 半导体-行业研究周报:台积电指引 乐观/设备材料为资本

2、投资追加下受益 主线 2020-01-19 3 半导体-行业研究周报:CES 展芯片 商新品迭代挹注制造封测链/关注年报 披露及 Q1 业绩 2020-01-12 行业走势图行业走势图 当前时点，设备当前时点，设备/功率功率/存储存储/材料具较强材料具较强主线主线投资逻辑投资逻辑 我们每周对于半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证给我们每周对于半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证给 予我们从多维度看待行业的视角和观点，并从中提炼出最契合投资主线的予我们从多维度看待行业的视角和观点，并从中提炼出最契合投资主线的 逻辑和判断。逻辑和判断。 回归到基本面的本源回归到基本面的

3、本源，从中长期维度上从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子扩张半导体行业成长的边界因子 依然存在依然存在，下游应用端以下游应用端以 5G/新能源汽车新能源汽车/云服务器为主线，云服务器为主线，具化到中国大 陆地区，我们认为“国产替代”是当下时点的板块逻辑， “国产替代”下的 “成长性”优于“周期性”考虑。 全球半导体行业 20 年进入景气上行周期， 年初以来优质龙头公司表现优异， 美股的盛美盛美（设备） ，台股的硅力硅力（模拟） ，港股的中芯国际中芯国际（制造） ，都具 有很强的行业上升很强的行业上升+自身变化自身变化的逻辑。 设备材料股是主线，设备材料股是主线，类比于去年华为供应链的国

4、产替代推升上游设计公司类比于去年华为供应链的国产替代推升上游设计公司 的戴维斯双击，需求是刚需的戴维斯双击，需求是刚需。今年国内晶圆厂扩产是确定增量，对设备/材 料公司的拉动， 类比于去年华为供应链的国产替代推升上游设计公司的戴维 斯双击一样，需求是刚需，核心标的：北方华创北方华创，华特气体华特气体，至纯科技，至纯科技， 精测电子，精测电子，盛美半导体，安集科技盛美半导体，安集科技， 半导体板块具有高估值，半导体板块具有高估值，估值扩张下寻找产业逻辑较好景气度向上前期关估值扩张下寻找产业逻辑较好景气度向上前期关 注度较小的受益板块注度较小的受益板块，功率半导体板块具备以上特征。随着特斯拉带动新

5、 能源车的浪潮打开行业空间，功率半导体将显著受益于行业驱动。，功率半导体将显著受益于行业驱动。随着中 国企业在设计、制造、封测等方面实力增强，全球产业分工与迁移将给中国 企业带来广阔空间。 核心标的： 斯达半导核心标的： 斯达半导/ /闻泰科技闻泰科技/台基股份台基股份/华虹半导体华虹半导体 设计股寻找确定性比较强的主线设计股寻找确定性比较强的主线，存储和模拟是，存储和模拟是较好方向较好方向。模拟芯片行业 下游需求偏总量， 叠加国产替代持续逻辑， 因此供给紧缺情况下带动有关企 业业绩持续高速增长。存储芯片需求大于供给，经历前期的持续下跌，价格 有望在 2020 年回升。核心标的：兆易兆易/君正

6、君正/澜起（存储） ，圣邦（模拟澜起（存储） ，圣邦（模拟） 总量品种中总量品种中，受益于行业向上和自身改善的逻辑，并在复工后仍具有需求受益于行业向上和自身改善的逻辑，并在复工后仍具有需求 饱满下产能为王的逻辑的标的建议持续关注饱满下产能为王的逻辑的标的建议持续关注。我们看好重资产的封测/制造 在需求拉动下的 ROE 回升带来 PB 修复。 中芯国际受益于行业向上和自身改中芯国际受益于行业向上和自身改 善的逻辑，且在下游需求善的逻辑，且在下游需求拖动下拖动下产能产能高企高企。长电科技/环旭电子则受益于苹 果产业链的驱动。核心标的：中芯国际中芯国际/长电科技长电科技/环旭电子环旭电子 尽管受到国