通信行业：预计未来五年全球IDC交换机支出千亿美元-220719（31页）.pdf

1、余伟民余伟民 Weimin Yu 杨彤昕杨彤昕 Tongxin Yang 纪兴纪兴 Xing Ji 2022年年7月月19日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research预计未来五年全球预计

2、未来五年全球IDC交换机支出千亿美元交换机支出千亿美元Global IDC Switch Spending Expected to Reach$100 billion in Next Five YearsFor full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 2破旧立新，困境反转，破旧立新，困境反转，5G产业链格局重塑产业链格局重塑

3、破旧立新破旧立新，5G建设深化建设深化，产业格局重塑产业格局重塑：自：自2019年年6月月6日日5G牌照发放以来牌照发放以来，5G网络已经初步实现网络已经初步实现重点城市覆盖重点城市覆盖，5G用户量快速提升用户量快速提升。国产设备商国产设备商份额不断提升并加速上游布局份额不断提升并加速上游布局，网络升级背景下网络升级背景下产产业数字化业数字化加速推动加速推动，催化催化网络安全网络安全等需求提升等需求提升。下游元宇宙应用等拉动网络升级下游元宇宙应用等拉动网络升级，大通信板块有望大通信板块有望迎来业绩和估值双升阶段迎来业绩和估值双升阶段。困境反转困境反转，5G配套需求向上配套需求向上，上游涨价压力

4、趋缓上游涨价压力趋缓：以：以5G应用为牵引应用为牵引，相关配套需求稳步增长相关配套需求稳步增长，21年上游涨价年上游涨价、成本端压力放大驱动产能加速出清和龙头地位增强成本端压力放大驱动产能加速出清和龙头地位增强。PCB、光纤光缆行业光纤光缆行业22年反转趋年反转趋势有望显现势有望显现。军工信息化军工信息化景气度向上景气度向上，并推动通信并推动通信终端产业链关键元器件终端产业链关键元器件迎来发展的黄金时代迎来发展的黄金时代。2WBVTU4X4YSZBVDVbRaO6MtRpPtRsQjMmMtMlOnPrR8OoOyQuOmRnPMYmQsMFor full disclosure of risk

5、s,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 3云网发力，产业数字化快速增长云网发力，产业数字化快速增长核心关注：紫光股份核心关注：紫光股份、华工科技华工科技、沪电股份沪电股份、天孚通信；亿联网络天孚通信；亿联网络、广和通；长光华芯广和通；长光华芯、紫光国微等紫光国微等。我们判断我们判断2022年通信行业正处于年通信行业正处于“破旧立新破旧立新”的变化中的变化中，行业发展向上

6、行业发展向上，头部企业估值历史底部头部企业估值历史底部，看好行业整体潜在机会看好行业整体潜在机会：1、云计算产业链需求景气云计算产业链需求景气随着2022年全球数据中心资本开支预计较快增长、国内运营商加大网络&云业务投资，产业链重点公司有望持续受益，其中：1）设备端：重点关注设备端：重点关注紫光股份紫光股份、星网锐捷星网锐捷、中兴通讯中兴通讯、迪普科技等；2）运营商：重点关注运营商：重点关注中国移动中国移动，关注中国电信、中国联通等。3）上游核心器上游核心器件：光器件件：光器件建议重点关注建议重点关注华工科技华工科技、天孚通信天孚通信、中际旭创中际旭创等等，关注光库科技、光迅科技等；光纤缆光纤