【德邦证券】2024年12月进出口数据点评：2024年进出口答卷-250113（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1 截止 2023 年 12 月 31 日 Table_Main 证券研究报告|宏观点评 2025 年 01 月 13 日 宏观点评宏观点评 证券分析师证券分析师 张浩张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱： 研究助理研究助理 连桐杉连桐杉 邮箱： 相关研究相关研究 出口短期波动不改长期趋势2024 年 11 月进出口数据点评 出口超预期，关税待落地2024年 10 月进出口数据点评 出口短期波动不改长期趋势2024 年 9 月进出口数据点评 出口稳中有升，外贸是变局点2024 年 8 月进出口数据点评 出口延续强势2024 年 7 月进出

2、口数据点评 供给优势继续推升出口2024年 6 月进出口数据点评 出口再度回升，继续保持乐观2024 年 5 月进出口数据点评 出口回暖，关注量价指数的结构变化2024 年 4 月进出口数据点评 无需悲观：剔除基数影响及闰年扰动，出口正增2024 年 3 月进出口数据点评 出口超预期，关注中间品贸易强链延链2024年1-2月进出口数据点评 2024 年进出口答卷年进出口答卷 2024 年 12 月进出口数据点评2024 年 12 月进出口数据点评 Table_Summary 投资要点：投资要点：核心观点：核心观点：2024 年年 12 月中国出口金额（美元计价）同比月中国出口金额（美元计价）同

3、比+10.7%，进口同比，进口同比+1.0%，12 月美元计价进出口同比较月美元计价进出口同比较 11 月回升，月回升，2024 年全年进出口总值达到年全年进出口总值达到 43.85 万亿万亿元人民币，同比增长元人民币，同比增长 5%，规模再创历史新高，全年出口韧性仍存。四大逻辑支撑，规模再创历史新高，全年出口韧性仍存。四大逻辑支撑2024 全年出口韧性，一是一带一路占比持续提升支撑出口读数；二是出口价格指全年出口韧性，一是一带一路占比持续提升支撑出口读数；二是出口价格指数对名义出口增速读数形成支撑；三是出口新旧动能加速转换，防疫物资宅经济数对名义出口增速读数形成支撑；三是出口新旧动能加速转换

4、，防疫物资宅经济产品新三样；四是全球半导体出货有望迎来持续增长趋势，全球半导体消费电子产品新三样；四是全球半导体出货有望迎来持续增长趋势，全球半导体消费电子周期支撑出口读数。长期来看，在制造立国背景下，更应该从供给端视角看出口，周期支撑出口读数。长期来看，在制造立国背景下，更应该从供给端视角看出口，“性价比优势”和“渠道出海”是出口两大核心支撑“性价比优势”和“渠道出海”是出口两大核心支撑：（1）发达经济体消费 K 型分化明显，我国有望凭借“性价比”优势获益，渠道出海值得关注；（2）雁型模式和大国外交支撑我国对新兴国家贸易出口；（3）全球科技周期带动机电、集成电路增长，中国零部件设备性价比优势

5、明显。中观产业层面，我们提示重点关注两大方向，一是机电产品类出口，涉及消费电子、汽车及零部件、家电、机械等。二是与美国地产后周期相关的家具、家电、轻工、纺服等，与美国制造业回流、资本开支增加相关的机械、化工等。一、进出口总览：一、进出口总览：2024 年年 12 月美元计价出口同比较月美元计价出口同比较 11 月大幅上行月大幅上行 2024 年 12 月份，中国当月出口（美元计价）3356.3 亿美元，出口金额（美元计价）同比+10.7%；2024 年 12 月份，中国当月进口（美元计价）2307.9 亿美元，进口金额（美元计价）同比+1.0%；2024 年 12 月贸易差额为 1048.4

6、亿美元，前值为 974.4 亿美元。二、出口结构数据：受性价比支撑逻辑，机电、集成电路等产品出口势头良好二、出口结构数据：受性价比支撑逻辑，机电、集成电路等产品出口势头良好 2024 年 12 月人民币计价出口 2.41 万亿元，同比+10.9%，美元计价出口 3356.3亿美元，同比+10.7%。分商品来看，分商品来看，2024 年机电产品的出口增长了 8.7%，占出口总值的比重提升了 0.9 个百分点，达到了 59.4%，其中高端装备出口增长超过 4成。按量价来看，按量价来看，价格方面，鞋靴+1.12%是主要拉动项，集成电路和汽车（包括底盘）-0.26%是主要掣肘项，数量方面，汽车（包括底