【山金期货】贵金属策略报告-250224（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年02月24日16时51分一、黄金报告导读：今日贵金属高位窄幅震荡，沪金主力收涨0.03%，沪银主力收跌0.52%。核心逻辑方面，联储降息预期放缓，但年内降息空间预期接近降无可降；贸易战风险阶段兑现，地缘异动等避险支撑仍在。避险属性方面，泽连斯基表示，乌克兰准备与美国就安全和投资达成快速且具建设性的协议。特朗普贸易战风险阶段兑现。VIX维持低位，贸易战、地缘异动等避险需求仍存；货币属性方面，美国上周初请失业金人数略增，联邦政府大规模裁员的影响尚未显现。美联储官员担忧特朗普政策不确定性影响降息前景。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25

2、年总降息空间重回50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2949.60-6.00-0.20%55.901.93%伦敦金美元/盎司2934.15 2.100.07%12.900.44%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克685.98 1.540.23%8.881.31%黄金T+D收盘价（上金所）元/克685.4

3、2 2.200.32%9.521.41%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-1.14 3.60-76%-2.64-177%沪金主力基差元/克-0.56 0.660.64金银比（伦敦金/伦敦银）89.10-0.14-0.15%0.860.98%金铜比（Comex金/Comex铜）6.50 0.091.45%0.457.52%金油比（Comex金/WTI原油）41.99 1.273.11%1.523.76%持仓量Comex黄金手（100盎司）522330-19674-3.63%沪金主力（上期所）千克167268-3524-2.06%-7399-4.24%黄金TD（上金所）千克183134 29

4、40.16%-2044-1.10%库存LBMA库存吨8535-151-1.74%Comex黄金吨1200 00363.05%沪金（上期所）吨15-0-0.46%-0-0.48%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手201962-13605黄金ETFSPDR吨904.38 0041.324.79%期货仓单沪金注册仓单数量千克15-0-0.48%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期高

5、位减仓，iShare白银ETF小幅增仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.83-0.63-1.88%0.170.52%伦敦银美元/盎司32.93-0.13-0.39%-0.17-0.53%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8087.00-15.00-0.19%71.000.89%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8074.00-20.00-0.25%64.000.80%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克422.05

6、15.263.75%121.5340.44%沪银主力基差元/千克-13-5-7持仓量Comex白银手（5000盎司）170107 58563.57%沪银主力（上期所）千克4728945-248865-5.00%-420720-8.17%白银TD（上金所）千克3796990-5704-0.15%157780.42%库存LBMA库存吨23528-2211-8.59%Comex白银吨12119 490.00%3663.12%沪银（上期所）吨1316-138-9.49%白银（上金所）吨1278 00显性库存总计吨38201-102-0.27%2150.57%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周