【国泰期货】锰硅：矿端成本支撑，锰硅走势震荡 硅铁：成本支撑减弱，硅铁偏弱震荡-250223（11页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 锰硅：锰硅：矿端成本支撑矿端成本支撑，锰硅，锰硅走势震荡走势震荡 硅铁：硅铁：成本支撑减弱成本支撑减弱，硅铁，硅铁偏偏弱弱震荡震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630 报告导读：报告导读：【走势回顾】本周硅铁 2505 合约收盘价走势偏弱震荡，收于 6,212 元/吨，周环比变化-46 元/吨，成交 409,685 手，持仓 157,568 手，持仓环比变化 24,602 手。本周锰硅 2505 合约价格走势震荡，收于 6,478 元/吨，周环比变化 124 元/吨，成交 201607

2、0 手，持仓 451066 手，持仓环比变化-13,075 手。【供应】硅铁本周产量为 11.27 万吨，产量较上周环比变化 0.12 万吨，环比变化率为 2.2%。周开工率为 38.61%，较上周变动为 0.81 个百分点。锰硅本周产量 20.57 万吨，产量较上周环比变化 0.24 万吨，环比变化率为 1.2%，周开工率为 49.05%，较上周变动 2.04 个百分点。【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所收缩。以 247 家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率 85.41%，较上周开工率有所变动-0.19 个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为 227.51万吨，较上周环比变

3、动-0.48 万吨。【库存】截至 2 月 14 日，Mysteel 统计全国 60 家硅铁样本企业的库存为硅铁 76,910 吨，较半个月前环比变化 670 吨。Mysteel 统计全国 63 家硅锰样本企业的库存为 128,500 吨，较半个月前环比变化-22,000 吨。【总结及投资建议】本周双硅价格震荡运行。供给方面，双硅供给均环比提升，合金厂普遍维持正常生产节奏，暂无减产动向。库存方面，硅铁库存旬环比微升，而锰硅样本库存呈现加速去库态势，仓单注册量环比上升，在现货交易情绪一般情况下，合金厂选择通过期货交割库存入库现象较为明显，短期内供应压力依旧较大。需求来看，高炉开工与铁水产量环比下降

4、，但需求端季节性表现处于历史高位，后续若钢厂复产则对双硅的需求有较好支撑表现。成本估值角度来看，双硅成本重心均下降，硅铁端焦炭价格再轮提降使得兰炭价格阶段性下移；锰硅端锰矿的港口报价下降较为明显，成本支撑性较前期表现较弱，而海外锰矿远期报价的陆续提升，使得锰硅远期价格支撑较为明显。当前，各钢厂对双硅招标价格陆续落地，或在下跌行情下对于双硅价格有一定的支撑，但基于基本面压力或支撑幅度有限，后期或以震荡为主。总体来看，双硅近期供需格局较为宽松，存有现实压力；后续应主要关注供应端锰矿的到港数量变动以及需求端高炉铁水产量的恢复情况和越南反倾销税的实施对钢材出口的影响。2022025 5 年年 2 2

5、月月 2323 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录目录 1.市场回顾及价格表现.4 1.1 期现走势回顾.4 1.2 价差变动.5 2.供需情况分析.6 2.1 供应.6 2.2 需求.7 2.3 库存.8 2.4 利润.8 2.5 原料价格.9 3.总结及投资建议.10 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4（正文）（正文）1.市场回顾及价格表现市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾期现走势回顾 期货市场：期货市场：本周硅铁 2505 合约收盘价走势偏

6、弱震荡，收于 6,212 元/吨，周环比变化-46 元/吨，成交 409,685 手，持仓 157,568 手，持仓环比变化 24,602 手。本周锰硅 2505 合约价格走势震荡，收于 6,478 元/吨，周环比变化 124 元/吨，成交 2016070 手，持仓 451066 手，持仓环比变化-13,075 手。图 1：硅铁主力合约走势 图 2：锰硅主力合约走势 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场：现货市场：本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B 硅铁主产地汇总报价为 5850 6050 元/吨，较上周环比变化-100-50