【华泰期货】饲料周报：巴西升贴水支撑，豆粕价格震荡运行-250223（19页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 粕类粕类观点观点 市场分析市场分析 国际方面：USDA 本周出口报告表示，截至 2025 年 2 月 13 日当周，美国大豆出口检验量为 72 万吨，此前市场预估为 87.5-125 万吨，前一周修正后为 109.7 万吨，初值为104.2 万吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为 21 万吨，占出口检验总量的29.2%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为 3601 万吨，上一年度同期为3208 万吨。巴西全国谷物出口商协会表示，2 月份巴西大豆出口量将达 972 万吨，低于一周前预估的 1010 万吨，仍高于上年的出口量 960.

2、8 万吨。2025 年 1 月份巴西大豆出口 110 万吨，同比降低 130 万吨。整体来看，当前巴西仍维持着丰产预期，阿根廷天气也开始改善，给到了美豆价格一定的压制，近期美豆价格震荡运行。目前来看巴西的丰产预期较为确定，后期开始上市后预计将会给到较大的供应压力，带动美豆及国内豆粕价格偏弱运行，近期需关注美国预期种植面积报告，或将给到市场价格一定的动力。国内方面，2 月国内大豆到港较少，油厂备货不足，短期现货供应偏紧，巴西升贴水维持强势拉高进口成本，带动现货价格偏强运行，但整体国际大豆供应宽松格局并未改变，预计后期到港后将给到较大的供应压力。未来仍需关注南美的产量情况和政策端的变化情况，短期内

3、国内大豆到港依旧偏少，巴西升贴水报价稳定，预计豆粕价格仍将维持震荡运行。参考资讯来源：USDA、ANEC 策略策略 中性 风险风险 无 玉米玉米观点观点 市场分析市场分析 国际方面，美国农业部玉米出口净销售数据显示，截至 2 月 13 日当周，美国期货研究报告期货研究报告|饲料饲料周周报报 20202 25 5-0 02 2-2323 巴西升贴水支撑巴西升贴水支撑，豆粕价格，豆粕价格震荡震荡运行运行 研究院研究院 农产品组农产品组 研究员研究员 邓绍瑞邓绍瑞 010-64405663 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询

4、号：Z0019724 联系人联系人 白旭宇白旭宇 010-64405663 从业资格号：F03114139 薛钧元薛钧元 010-64405663 从业资格号：F03114096 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 饲料周报丨 2025/02/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2024/2025 年度玉米出口净销售为 145.4 万吨，前一周为 164.9 万吨。美国 2024/2025年度玉米出口装船 160.6 万吨，前一周为 135.4 万吨。国际谷物理事会公布数据，将2024/25 年度全球玉米产量预期下调 300

5、万吨至 12.16 亿吨。将 2024/25 年度全球小麦产量预估上调 100 万吨至 7.97 亿吨。国内方面，供应端，基层农民售粮意向一般，贸易商囤粮积极性增加，贸易商担心出货后收货困难，供应相对偏紧。需求端，随着节后深加工企业检修结束，加上生产利润的增加，深加工企业开机率继续回升。饲料企业按需采购，签订远期订单为主。近期重点关注东北及华北地区售粮进度，国家收储政策对市场的影响。预计近期玉米价格维持震荡态势。参考资讯来源：钢联数据、USDA。策略策略 中性 风险风险 无 饲料周报丨 2025/02/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/19 目录目录 图表图表 图 1:中国大豆月度

6、进口量丨单位：吨.8 图 2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.8 图 3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.8 图 4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.8 图 5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.8 图 6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.8 图 7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.9 图 8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.9 图 9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.9 图 10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨.9 图 11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨.9 图 12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨.9 图 13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨.10 图 14:氨基酸加工企业玉米周消费