【紫金天风】【农产品专题】国际小麦价格上涨，国内麦价趋稳运行-250219（7页）.pdf

1、研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 1/7 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。2025 年 2 月 19 日 近期，全球小麦价格上涨，原因在于俄罗斯和乌克兰部分地区或将迎来更严寒的天气，这使得本已脆弱的冬小麦前景更加不确定。此前的温暖冬季令作物缺乏足够的抗寒性，气温骤降可能对作物造成损害。另外，美国农业部进一步下调俄罗斯、乌克兰的小麦出口预期：俄罗斯 2024/25 年度小麦出口预估值下调 50 万吨至 4550 万吨，低于上年的 5550 万吨；乌克兰出口预估值下降至 1550 万吨，低于上年的 1858 万吨。后市重点关注小麦主产区天气变化情况以及全球主要小麦需求

2、国的需求变化情况。国内方面，小麦价格整体表现平稳，市场购销清淡。春节过后市场购销恢复缓慢，制粉企业开机不高，小麦消耗有限。供需博弈下小麦价格平稳为主。后市重点关注面粉企业开机情况以及面粉走货情况。本周多家机构预计 2025 年俄罗斯小麦产量将进一步下降。ProZerno 公司首次预测 2025 年俄罗斯谷物产量为 1.2288 亿吨，同比下降 1.7%，比过去五年均值减少 10%。预计小麦产量为 7744 万吨，较 2024 年的 8242 万吨下降 6%。IKAR 机构也下调 2025年小麦产量预估至 8200 万吨，主要因冬季降雪不足，冰冻天气可能损害作物。在悲观情境下，产量或降至 770

3、0 万吨，而乐观情况下预计为 8700 万吨。下周俄罗斯大部 作者：聂波 期货从业证号：F03117695 交易咨询证号：Z0019358 审核人：肖兰兰 交易咨询证号：Z0013951 联系人：曹可安 期货从业证号：F03118186 联系方式： 研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 2/7 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。分地区气温将低于正常水平，东北部、乌拉尔和西伯利亚北部降温尤为明显。中央黑土地区夜间气温可能降至零下 17 度，白天气温降至零下 10 度，影响冬小麦生长。另外据外媒消息，俄罗斯谷物出口配额于 2 月 15 日生效，旨在维持国内市场供需平衡。小麦

4、出口配额为 1060 万吨，配额外关税 50%，最低税额 100 欧元/吨，远低于上年的 2900 万吨，将显著限制俄罗斯供应商的出口能力。图图 1 1：俄罗斯小麦：俄罗斯小麦产量预测（千吨）产量预测（千吨）数据来源：路透、紫金天风期货 图图 2 2：俄罗斯小麦：俄罗斯小麦累计出口（千吨）累计出口（千吨）数据来源：路透、紫金天风期货 图图 3 3：俄罗斯小麦主产区累计降水（：俄罗斯小麦主产区累计降水（mmmm）研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 3/7 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。数据来源：路透、紫金天风期货 另外据 USDA2 月报告显示，美国农业部进一步下调

5、俄罗斯、乌克兰的小麦出口预期，并调低中国小麦进口预期。俄罗斯 2024/25 年度小麦出口预估值下调 50 万吨至4550 万吨，低于上年的 5550 万吨；乌克兰出口预估值下降至 1550 万吨，低于上年的1858 万吨。中国小麦进口预期减少 250 万吨至 800 万吨，同比下降 41.3%。剔除中国因素后，2024/25 年度全球小麦库存为 1.2696 亿吨，库存用量比为 14.8%，低于上年的 15.4%。主要出口国的期末库存为 3251 万吨，同比减少 18.6%，库存用量比降至9.9%，显示全球小麦出口供应依然紧张。图图 4 4：全球全球小麦小麦供需平衡表供需平衡表（万公顷、万吨

6、万公顷、万吨）数据来源：我的钢铁、紫金天风期货 图图 5 5：主要国家和地区主要国家和地区小麦出口（小麦出口（万万吨）吨）研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 4/7 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。数据来源：我的钢铁、紫金天风期货 上周小麦价格先落后涨，市场购销谨慎。春节后市场供需博弈加剧，部分库存低 的面粉企业补库需求支撑价格，另一方面国家储备粮投放和进口小麦补充增加市场供 应，小麦价格承压下行。供需博弈下小麦价格频繁震荡调整。市场粮源流通稀疏，供应略显偏紧，部分库存低上货量少的企业小幅提价促收；大部分企业收购价格延续年前价