【长江期货】白糖周报：供给增加&累库高峰，糖价承压运行-250120（12页）.pdf

1、长江期货白糖周报供给增加&累库高峰，糖价承压运行2025-01-20长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495白糖周度观点012 1整体观点：国际糖市，因巴西降雨量高于正常水平，新榨季产量前景或得到改善，目前北半球增产预期逐渐转化为供给压力，加之北半球生产进程推进顺利，泰国或可能增加糖装运量，印度欲上调乙醇价格，或会分流更多的糖产量，

2、导致印度出口预期概率降低，ICE期价止跌企稳，但整体仍维持偏弱运行。国内方面，受ICE糖价走低影响，国内市场情绪相对偏弱，市场南方甘蔗产区干旱延续，产量预期下调，糖浆和含糖预混粉进口关税上调等政策因素仍有待验证，期价暂无明显波动，内生动能缺乏。短期来看，春节备货接近尾声，贸易商及下游终端采购积极性一般，各地产销数据陆续公布，产区生产顺利，产销数据基本符合市场预期，目前国内进入累库高峰期，糖价上行动能减弱，整体维持弱势运行。风险因素：国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；国内外宏观政策出台；2策略建议：建议根据企业成本高位套保。行情回顾02数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货n 本周国内期货

3、价格偏弱运行，基差走弱；国际方面，巴西干旱改善，新产季产量或改善，同时随着南北半球榨季转换，市场关注焦点逐渐转移，目前北半球生产进程推进顺利，印度出口消息发酵，叠加12月下半月产糖量下降，期价有所反弹，但整体仍维持偏弱运行；国内方面，受ICE期价波动影响，国内糖价持续走低，春节备货进入尾声，供应端累库持续，短期糖价偏弱运行。食糖供需平衡表03数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货n 1月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。北方甜菜糖生产已接近尾声，南方甘蔗糖进入压榨高峰期，截至2024年12月底，全国累计产糖440万吨，同比增121万吨；累计销糖250万吨，同比增80万吨，食糖产销进度较上

4、年度同期明显偏快。据气象部门预测，广西、广东等大部蔗区冬春降水偏少，农业干旱范围扩大，影响甘蔗生长，后期需密切关注天气变化。新糖集中上市，市场供应充足，同时春节备货即将结束，国内市场弱势震荡。n 国际方面，巴西降雨改善了甘蔗生长前景，印度、泰国处于产糖高峰期，食糖供给趋于宽松，国际糖价偏弱运行。宏观面：巴西货币走强，原油调整走强04n 美元相对于巴西雷亚尔走弱，巴西雷亚尔货币继续走强；n 原油市场走势调整，走势偏强。数据来源：IFIND、长江期货国际重要新闻05n 12月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为173万吨，较去年同期的492.2万吨减少319.2万吨，同比降幅64.86%；甘蔗ATR

5、为121.58kg/吨，较去年同期的136.46kg/吨减少14.88kg/吨；制糖比为31.7%，较去年同期的36.93%减少5.23%；产乙醇4.86亿升，较去年同期的5.28亿升减少0.42亿升，同比降幅8.1%；产糖量为6.4万吨，较去年同期的23.6万吨减少17.2万吨，同比降幅达73.12%。2024/25榨季截至12月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为61360.2万吨，较去年同期的64420.4万吨减少3060.2万吨，同比降幅达4.75%；甘蔗ATR为141.28kg/吨，较去年同期的139.6kg/吨增加1.68kg/吨；累计制糖比为48.16%，较去年同期的49.09%减

6、少0.93%；累计产乙醇324.2亿升，较去年同期的314.54亿升增加9.66亿升，同比增幅达3.07%；累计产糖量为3978万吨，较去年同期的4206万吨减少228万吨，同比降幅达5.42%。n 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年1月15日，全国共有507家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的524家同比减少17家；入榨甘蔗14821.4万吨，较去年同期的16128.3万吨减少1306.9万吨，降幅8.1%；产糖1305.5万吨，较去年同期的1512万吨减少206.5万吨，降幅13.66%。其中，马邦190家糖厂共入榨甘蔗4892万吨，产