【铜冠金源期货】铜周报：降息预期回升，铜价强震荡-250120（10页）.pdf

1、 铜周报铜周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/10 核心观点及策略核心观点及策略 2022024 4 年年 1 1 月月 2020 日日 降息预期回升降息预期回升，铜铜价强震荡价强震荡 上周上周铜价铜价开启反弹，主因美国开启反弹，主因美国1212月月CPICPI回落符合预期，美回落符合预期，美联储联储鸽派鸽派官员称不排除官员称不排除3 3月继续降息的可能，月继续降息的可能，特朗普特朗普即将即将就职推动风险资产偏好回升，强美元就职推动风险资产偏好回升，强美元对金属价格的负面影对金属价格的负面影响边际减弱；此外，市场预期中国政府出台更多刺激措施响边际减弱；此外，市场预期中国政府出台更多刺激措施以应

2、对即将到来的关税政策，中国四季度以应对即将到来的关税政策，中国四季度GDPGDP增速保持稳增速保持稳健，出口向上修复，但社融并未脉冲健，出口向上修复，但社融并未脉冲式式放量。基本面来看，放量。基本面来看，主要矿山主要矿山中断中断持续，国内淡季累库偏慢。现货面来看，升持续，国内淡季累库偏慢。现货面来看，升水重心下移，近月水重心下移，近月C C结构收窄。结构收窄。供供应应方面，方面，海外主要矿山中断持续海外主要矿山中断持续，精矿趋紧，精矿趋紧TCTC偏低偏低仍对仍对铜价形成支撑铜价形成支撑。需求需求端端，电网投资电网投资建设基本收官建设基本收官，风光用，风光用铜渐入淡季铜渐入淡季，终端消费趋弱背景

3、下终端消费趋弱背景下国内国内社库社库维持维持1111万吨万吨。整体来看，整体来看，美国通胀缓慢降温令年内降息预期重燃，特朗美国通胀缓慢降温令年内降息预期重燃，特朗普普上任后的新关税、移民和财政政策将为全球金融资产重上任后的新关税、移民和财政政策将为全球金融资产重新定价；中国四季度经济增速稳健，市场期待中国政府出新定价；中国四季度经济增速稳健，市场期待中国政府出台刺激措施应对关税风险，出口增速回升。基本面来看，台刺激措施应对关税风险，出口增速回升。基本面来看，矿端偏紧产量预期下降，淡季累库进程缓慢，预计铜价短矿端偏紧产量预期下降，淡季累库进程缓慢，预计铜价短期将维持强震荡。期将维持强震荡。风险因

4、素：美联储降息风险因素：美联储降息预期摇摆预期摇摆，美元指数，美元指数趋势告破趋势告破 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84 号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 铜周报铜周报 敬请参阅最后一页免责声明 2

5、/10 一、一、市场数据市场数据 表表 1 1 上周市场主要交易数据上周市场主要交易数据 合约合约 1 1 月月 1717 日日 1 1 月月 1010 日日 涨跌涨跌 涨跌幅涨跌幅 单位单位 LMELME 铜铜 9181.50 9073.50 108.00 1.19%美元/吨 COMEXCOMEX 铜铜 435.1 429 6.1 1.42%美分/磅 SHFESHFE 铜铜 76540.00 75270.00 1270.00 1.69%元/吨 国际铜国际铜 68040.00 66820.00 1220.00 1.83%元/吨 沪伦比值沪伦比值 8.34 8.30 0.04 LMELME 现货

6、升贴水现货升贴水 -108.11 -99.64 -8.47 8.50%美元/吨 上海现货升贴水上海现货升贴水 85 170-85 元/吨 注:(1)LME 为 3 月期价格；上海 SHFE 为 3 月期货价格；(2)涨跌=周五收盘价上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100 表表 2 2 上周库存变化上周库存变化 库存地点库存地点 1 1 月月 1717 日日 1 1 月月 1010 日日 涨跌涨跌 涨跌幅涨跌幅 单位单位 LMELME 库存库存 260075 264425-4350-1.65%吨 COMEXCOMEX 库存库存 96167 95985 18