【山金期货】贵金属策略报告-250218（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年02月18日16时46分一、黄金报告导读：今日贵金属偏弱震荡，沪金主力收涨0.50%，沪银主力收跌0.48%。核心逻辑方面，联储降息预期放缓，但年内降息空间预期接近降无可降；贸易战风险阶段兑现，地缘异动等避险支撑仍在。避险属性方面，特朗普最新关税决定让担忧情绪减弱，俄乌冲突缓和，VIX维持低位，贸易战、地缘异动等避险需求阶段缓和；货币属性方面，美联储理事鲍曼表示，需要对通胀下降有更强信心，才会再次降息。美国通胀就业仍存韧性。目前市场预期美联储降息预期至7月，25年总降息空间重回25基点左右。美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，C

2、RB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2893.70 00-43.10-1.47%伦敦金美元/盎司2900.55-20.70-0.71%-3.90-0.13%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克682.82 5.720.84%-2.92-0.43%黄金T+D收盘价（上金所）元/克682.45 6.550.97%-0.95-0.14%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元

3、/克8.04 6.55439%15.10-214%沪金主力基差元/克-0.37 0.831.97金银比（伦敦金/伦敦银）89.30-1.02-1.13%-0.72-0.80%金铜比（Comex金/Comex铜）6.24 0.193.17%-0.15-2.37%金油比（Comex金/WTI原油）41.01 0.541.35%-0.32-0.77%持仓量Comex黄金手（100盎司）528719-48786-8.45%沪金主力（上期所）千克177308 26411.51%-16305-8.42%黄金TD（上金所）千克188438 32601.76%-174-0.09%库存LBMA库存吨8535-1

4、51-1.74%Comex黄金吨1165 00423.71%沪金（上期所）吨15 00.02%00.02%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手215567-14659黄金ETFSPDR吨863.06 00-8.88-1.02%期货仓单沪金注册仓单数量千克15 00.02%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期高位减仓，iShare白银ETF小幅增仓。库存面，白银近期显性库存小幅增

5、加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.66 000.160.49%伦敦银美元/盎司32.48-0.63-1.89%0.210.67%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8077.00 61.000.76%105.001.32%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8068.00 58.000.72%114.001.43%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克507.19 206.6668.77%120.8731.29%沪银主力基差元/千克-9-39持仓量Com

6、ex白银手（5000盎司）164251-6475-3.79%沪银主力（上期所）千克5119530-30135-0.59%1073552.14%白银TD（上金所）千克3789058 78460.21%-79854-2.06%库存LBMA库存吨23528-2211-8.59%Comex白银吨11752 003433.01%沪银（上期所）吨1441 30.19%白银（上金所）吨1242 00显性库存总计吨37950 003410.91%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手35052-2318白银ETFiShare吨13654.26 0049.550.36%期货仓单沪银注册仓单数量千克1