【宝城期货】豆类油脂日报：天气题材持续发酵 豆类油脂偏强运行-250120（7页）.pdf

1、豆类豆类|日报日报专业研究专业研究创造价值创造价值1 1/7 7请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号15豆类2025 年 1 月 20 日豆类油脂专业研究专业研究创造价值创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：作者声明作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的

2、具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。天气题材持续发酵豆类油脂偏强运行核心观点核心观点1 月 20 日，豆类油脂期价整体偏强运行。豆一期价偏强运行，期价依托5 日均线保持强势，资金变化不大；豆二期价涨幅超 2%，期价突破 5 日和 60日均线交汇处压力，资金变化不大；豆粕期价涨幅近 2%，期价暂获 5 日均线支撑，减仓 3.2 万手；菜粕期价涨幅超 2%，期价依托 5 日均线继续上行，伴随增仓 3.8 万手。油脂期价陷入震荡，豆油期价突破 5 日和 30 日均线压力，伴随减仓 1.9 万手；棕榈油期价涨幅超 1%，期价承压于 5 日均线压力，伴随减仓超 2.2 万手；菜籽油期价震

3、荡偏强，期价承压于 5 日和 10 日均线压力，资金变化不大。豆类市场来看，南美天气题材再度发力，美豆期价注入天气风险升水。短期美豆期价震荡偏强，继续反弹空间受到全球大豆供应创纪录以及农户加快定价的制约。此外，新政府的大豆贸易政策备受市场关注。国内豆粕现货市场持续跟盘维持偏强走势，春节前市场备货需求启动，随着国内豆粕市场年前备货窗口的持续收窄，油厂挺粕动力仍然偏强，厂家仍有压车限量提货情况，预计年前豆粕现货价格易涨难跌。整体来看，豆类期价跟随美豆期价整体重心上移，短期走势震荡偏强，续涨空间相对受限。油脂市场整体偏强，豆棕价差持续回归。短期美豆油期价或进入政策动荡期。美豆油制生物柴油需求受政策影

4、响，美豆油市场资金表现谨慎。国内下游备货陆续展开，油厂豆油库存缓慢去化，后期下游备货节奏继续影响油厂豆油库存去化速度。油脂市场近期走势有所反复，豆油相对棕榈油表现偏强，在政策动荡期，豆油期价或跟随外盘整体保持震荡偏强格局。豆棕价差回归之旅仍在继续。（仅供参考，不构成任何投资建议）豆类油脂豆类豆类|日报日报专业研究专业研究创造价值创造价值2 2/7 7请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号1.1.产业动态产业动态1）由于担心特朗普 1 月 20 日上任后将对中国征收进口关税，中国大豆加工商已从购

5、买美豆转向价格更有竞争力的巴西大豆。由于担心特朗普第二届任期内中美贸易紧张局势再度升温，已经扰乱了美国对中国的农产品贸易流，促使买家囤积库存并寻找替代供应。贸易消息人士称，中国加工商已从巴西采购几乎所有第一季度所需的大豆。作为对比，去年巴西占到中国一季度大豆进口量的 54%，美国占比为 38%。新加坡贸易商表示，中国压榨商现在正在预订 2 月和 3 月装运的巴西货物。国有和私营压榨商都在购买巴西大豆，需求全面转向巴西大豆。特朗普在竞选期间威胁要对来自中国的商品征收高达 60%的关税，这可能引发中国对美国农产品征收报复性关税。2018 年，当时特朗普对中国数千亿美元加征关税，引发中国对包括美国大

6、豆在内的上千亿美元加征报复性关税。自那之后，中国实施多元化采购策略，以减少对美国大豆的依赖性，巴西也自那年起取代美国成为中国的头号大豆供应国。海关数据显示，2024 年前 11个月，美国大豆在中国大豆进口总量的份额为 18%,远低于 2016 年的 40%，而巴西份额从 46%增长到 74%。贸易商表示，巴西大豆具有竞争力的价格是吸引中国进口商的关键因素。此外，由于担心特朗普连任后中美贸易关系紧张，也促使中国买家在 2024 年第四季度的大豆采购量，这些大豆将于 2024 年底和 2025 年第一季度抵达中国。巴西天气良好，雷亚尔贬值降低了生产成本，鼓励中国进一步进口巴西大豆。2）尽管人们担心