【山金期货】贵金属策略报告-250217（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年02月17日16时45分一、黄金报告导读：核心逻辑方面，联储降息预期放缓，但年内降息空间预期接近降无可降；贸易战风险阶段兑现，地缘异动等避险支撑仍在。避险属性方面，特朗普最新关税决定让担忧情绪减弱。俄乌冲突缓和，特朗普与普京、泽连斯基通话推动和谈，预计可能在沙特与普京会面。VIX维持低位，贸易战、地缘异动等避险需求仍存；货币属性方面，美国通胀就业仍存韧性。美国1月工业产出环比升0.5%，预期升0.3%，前值从升0.9%修正为升1.0%。美国1月CPI创近一年半最大升幅，美国生产者物价通胀攀升且劳动力市场持稳，美联储降息预期降温。目前市场

2、预期美联储下次降息提前至7月，预期25年总降息空间重回25基点左右。美元指数和美债收益率高位回调；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期高位遇阻金弱银强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2893.70-63.50-2.15%7.600.26%伦敦金美元/盎司2921.25 5.950.20%46.601.62%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克677.10-11.30-1.64%-1.98

3、-0.29%黄金T+D收盘价（上金所）元/克675.90-9.90-1.44%-3.15-0.46%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-2.15 4.98-70%-2.58-603%沪金主力基差元/克-1.20 1.40-1.17金银比（伦敦金/伦敦银）88.24-2.79-3.06%-0.83-0.93%金铜比（Comex金/Comex铜）6.24 0.060.95%-0.04-0.66%金油比（Comex金/WTI原油）41.01-0.34-0.83%0.400.97%持仓量Comex黄金手（100盎司）528719-48786-8.45%沪金主力（上期所）千克174667-16239

4、-8.51%-26963-13.37%黄金TD（上金所）千克185178 33581.85%13200.72%库存LBMA库存吨8535-151-1.74%Comex黄金吨1165 00615.51%沪金（上期所）吨15 00.02%00.02%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手215567-14659黄金ETFSPDR吨863.06 00-8.02-0.92%期货仓单沪金注册仓单数量千克15 00.02%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白

5、银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期高位减仓，iShare白银ETF小幅增仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.66-0.32-0.97%0.471.46%伦敦银美元/盎司33.11 0.832.57%0.832.57%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8016.00-238.00-2.88%-46.00-0.57%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8010.00-224.00-2.

6、72%-31.00-0.39%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克258.80-432.49-62.56%-214.23-45.29%沪银主力基差元/千克-6 1415持仓量Comex白银手（5000盎司）164251-6475-3.79%沪银主力（上期所）千克5149665-848280-14.14%1544853.09%白银TD（上金所）千克3781212 42520.11%-106632-2.74%库存LBMA库存吨23528-2211-8.59%Comex白银吨11752 640.00%4513.99%沪银（上期所）吨1454 90.60%白银（上金所）吨1242 00显性库存总计吨379