【银河期货】内外共振 郑糖偏强震荡-250216（20页）.pdf

1、内外共振 郑糖偏强震荡研究员：黄莹期货从业证号：F03111919投资咨询证号：Z00186071GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析4目录第一章综合分析与交易策略2第三章周度数据追踪92GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES综合分析与交易策略【综合分析】国际方面，巴西糖出口速度放缓，叠加印度贸易商虽然可出口 100 万吨糖但是出口合同难以签订，短期贸易流偏紧，叠加印度天气风险导致糖产预期减少，支撑国际糖价，关注盘面反弹力度。从中长期来看，全球仍处于增产周期，糖料较好前景限制糖价上方空间，持续关注主产国动态。国内方面，春节后消费维持刚需。

2、国产糖供应相对充足，不过考虑到广西糖厂或将提前收榨，后续还需关注广西蔗区天气情况和实际产糖量。【逻辑分析】国产糖当前供给逐步上量，需求维持刚需。不过考虑到广西预计将提前收榨对糖价有所支撑，叠加外盘近期震荡偏强走势，预计郑糖维持偏强震荡，后续还需关注广西收榨时间和实际产量。【交易策略】1.单边：区间操作或观望。2.套利：5-9正套部分止盈部分持有。3.期权：虚值比例价差期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)3GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析4目录第一章综合分析与交易策略2第三章周度数据追踪94GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES国

3、际供需格局变化分析机构Green Pool周三在其对2025/26作物年度的初步预测中表示，由于产量将上升，全球糖市供需预计将在2025/26年度转为小幅过剩。预计2025/26年度全球糖市供应过剩量为270万吨，前一年度预计为短缺370万吨。该分析机构表示：“全球库存仍然紧张，但压力降有所缓解，预计市场将出现过剩。”预计2025/26年度全球糖产量将增长4.5%，至2.020亿吨，为有记录以来的第二高水平，因巴西、印度和泰国的产量将增加。巴西中南部主要产糖区的糖产量预计将从前一年度的3995万吨增至4160万吨，因用于榨糖的甘蔗比例料从48%上升至50.9%。预计2025/26年度全球糖消费

4、量将增长1.2%，至1.983亿吨，增幅较前一年度持平。数据来源：ISO，Czarnikow，WIND，银河期货5GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES巴西中南部1月下半月产糖0.7万吨，同比降幅73.77%1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为23.9万吨，较去年同期的71万吨减少47.1万吨，同比降幅66.33%；甘蔗ATR为134.71kg/吨，较去年同期的116.67kg/吨增加18.04kg/吨；制糖比为23.84%，较去年同期的35.38%减少11.54%；产乙醇4.02亿升，较去年同期的3.13亿升增加0.89亿升，同比增幅28.47%；产糖量为0.7万吨，较去

5、年同期的2.8万吨减少2.1万吨，同比降幅达73.77%。2024/25榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为61415.8万吨，较去年同期的64602.5万吨减少3186.7万吨，同比降幅达4.93%；甘蔗ATR为141.27kg/吨，较去年同期的139.54kg/吨增加1.73kg/吨；累计制糖比为48.15%，较去年同期的49.05%减少0.9%；累计产乙醇331.92亿升，较去年同期的320.93亿升增加10.99亿升，同比增幅达3.43%；累计产糖量为3980.5万吨，较去年同期的4213.1万吨减少232.6万吨，同比降幅达5.52%。数据来源：UNICA，银河期货6GAL

6、AXY FUTURESGALAXY FUTURES巴西1月出口同比减少，不过仍处于高位巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西1月出口糖和糖蜜206.24万吨，较去年的320.24万吨减少114万吨，降幅35.6%；日均出口量为9.37万吨，较去年的14.4万吨减少5.03万吨，但仍处历史同期高位水平。航运机构Williams发布的数据显示，截至2月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为38艘。港口等待装运的食糖数量为144.16万吨（高级原糖数量为123.86万吨），此前一周为150.21万吨，环比减少6.05万吨，降幅4.03%。桑托斯港等待出口的食