【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250216（46页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年2月16日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures5观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：逢低做多加工费瓶片：逢低做多加工费（1）旺季供需双弱，检修预期下3-4月累库缓解。本周瓶片平均开工负荷75%，显著低于历史同期水平；需求端饮料大厂、食用油企业维持正常的节后提负节奏，但整个市场仍出于对高库存的担忧而缺乏采购动力。由于加工费的长期低位和库存偏高，部分工厂选择在传统旺季进行检修；三房巷新装置多次开车不成功，实际兑现延后，仪征3月新装置跟随PTA检修，逸盛也存在配合原料检修的可能。因此3-4月瓶片工厂可能仍然维持75%-80%的开工负荷，单月平

3、衡表来看供需基本持平，累库缓解。（2）瓶片供需偏弱，价格主要跟随成本。当前盘面和现货加工费350元/吨附近，接近估值底部，装置检修，供需边际好转下推荐逢低做多加工费。短纤：逢低做多加工费短纤：逢低做多加工费（1）供应端较为乐观，节后提负荷较快。冬季以来短纤工厂保持较为乐观的心态，春节期间开工率中性，节后提负积极，本周开工进一步小幅提升至81.3%。（2）短纤和下游纱线的复工速度同比2024年更快，与历史5年数据对比也处于持平或者略领先的状态，终端的织造、印染环节开工相较去年也略有领先。春节期间正常累库1周左右，本周库存16.1天（+0.5），静态来看季节性略偏高但整体可控，随着下游市场逐渐恢复

4、，后续累库压力预计不大。（3）单边价格跟随成本，原料PTA高库存，同时今年瓶片开工偏低可能拖累整体聚酯开工，短纤短期的需求支撑更好，逢低做多加工费。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures7基差与月差-200-150-100-5005010001-0201-1101-2001-3002-1002-2203-0703-2004-0204-1604-2805-1305-2406-0606-2007-0307-1607-2908-0908-2209-0409-1809-3010-1710-3011-1211-2512-0612-19元/吨瓶片主力合

5、约基差202420256,291 6,316 6,366 6,360 6,468 6,488 6,456 61006150620062506300635064006450650065506600瓶片2503瓶片2504瓶片2505瓶片2506瓶片2507瓶片2508元/吨瓶片月差结构2025/1/262025/2/82025/2/14绝对价格小幅震荡上涨，现货产销一般跟随较慢，基差在偏低水平波动本周基差在-30平水之间波动；月间价差保持Contango结构但是斜率有逐渐走平趋势Special report on Guotai Junan Futures8市场整体交投气氛偏弱，价格上涨。工厂订单

6、成交价格6310-6500元/吨出厂不等；外盘价格（FOB）中枢810-830美元/吨海南逸盛检修，华东-华南区域价差在平水上下波动；华东-华北价差维持平水波动现货价格与重要价差资 料 来 源：CCF，隆 众 资 讯，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究50005500600065007000750080008500900095001000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1