【华泰期货】贵金属周报：CPI数据再超预期 在通胀担忧继续发酵-250216（11页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点核心观点 贵金属贵金属市场分析市场分析 宏观面 2 月 14 日当周，美国方面所公布的 CPI 数据高于预期，而这则使得市场对于美国方面在通胀的担忧再度上升，而鲍威尔的国会证词则又表示对于未来利率变动的路径将会相对谨慎，目前暂时没有表露出十分明确的将会加息的态度，而倘若名义利率暂时不会进一步走高，则通胀预期的上行仍将转化为实际利率的向下，不过在临近周末之时所公布的疲软的零售销售数据又使得通胀预期或许会有所减弱，行情也出现了一定的回调。但目前对于贵金属而言，仍然建议以逢低买入套保为主。基本面 2 月 14 日当周，黄金 T+d 累计成交量为 231,

2、014 千克，较此前一周上涨 146.66%。白银T+d 累计成交量为 2,493,142 千克，较此前一周上涨 74.92%。2 月 14 日当周，上期所黄金仓单为 15,144 千克，较此前一周上涨 3 千克。白银仓单则是出现 2,339 千克的下降至 1,427,418 千克。在 Comex 库存方面，本周 Comex 黄金库存 上 涨 2,852,923.96 盎 司 至 37,448,324.32 盎 司，Comex 白 银 库 存 则 是 出 现14,492.939.31 盎司的上涨至 377,888,762.11 盎司。2 月 14 日当周，黄金 T+d 累计成交量为 231,0

3、14 千克，较此前一周上涨 146.66%。白银T+d 累计成交量为 2,493,142 千克，较此前一周上涨 74.92%。2 月 14 日当周，沪深 300 指数较前一周上涨 1.19%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨 1.34%，光伏板块下降 4.09%。光伏价格指数方面，截至 2025 年 1 月 20 日（最新）数据报 13.30，较此前一期持平。光伏经理人指数报 113.77，较此前一期上涨 0.69%。策略策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多 套利：逢低做多金银比价 期权：暂缓 风险风险 期货研究报告期货研究报告|贵金属周报贵金属周报 20252025-0202-1616

4、 CPICPI 数据再超预期数据再超预期 在通胀担忧继续发酵在通胀担忧继续发酵 研究院研究院 新能源新能源&有色组有色组 研究员研究员 陈思捷陈思捷 021-60827968 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师师 橙橙 021-60828513 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封封 帆帆 021-60827969 从业资格号：F03036024 投资咨询号：Z0014660 联系人联系人 王育武王育武 021-60827969 从业资格号：F03114162 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】128

5、91289 号号 贵金属周报丨 2025/2/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 美元以及美债收益率持续走高 持续加息可能引发的流动性风险的冲击 贵金属周报丨 2025/2/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/11 目录目录 核心观点.1 宏观面.4 2 月 14 日当周行情与经济事件综述.4 欧美公债利率监控.4 2 月 17 日至 2 月 21 日重要数据与事件汇总展望.5 黄金、白银 ETF 持仓.7 基本面.7 上海黄金交易所 T+d 市场监控.7 金银库存情况监测.8 相关下游行业市场表现概述.9 图表图表 图 1:美国国债各期限利率丨单位：%.4 图 2:欧元区公债

6、各期限利率丨单位：%.4 图 3:10 年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.5 图 4:1 年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.5 图 5:TIPS 债券收益率丨单位：%.5 图 6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%.5 图 7:黄金 CFTC 多头净持仓丨单位：张.7 图 8:白银 CFTC 多头净持仓丨单位：张.7 图 9:黄金 ETF 持仓量丨单位：吨.7 图 10:白银 ETF 持仓量丨单位：吨.7 图 11:黄金 T+D成交量与交收量丨单位：千克.8 图 12:白银 T+D成交量与交收量丨单位：千克.8 图 13:上期所黄金库存丨单位：千克.8 图 14:上期所