【中泰期货】中泰黑色报告：复工节奏压制价格，成材原料走势分化-250216（214页）.pdf

1、交易咨询资格号：证监许可2012112复工节奏压制价格，成材原料走势分化复工节奏压制价格，成材原料走势分化中泰黑色报告中泰黑色报告20252025年年2 2月月1616日日黑色研究团队裴红彬 从业资格号：F0286311 交易咨询证书号：Z0010786 张 林 从业资格号：F0243334 交易咨询证书号：Z0000866董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询证书号：Z0018025公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：请务必阅读正文之后的声明部分 中泰黑色报告摘要20250216：复工节奏压制价格，成材原料走势分化交易逻辑

2、和核心观点交易逻辑和核心观点年后因为期货价格反弹兑现了部分冬储后的涨价预期，并且开工复工情况同比较为缓慢，使得市场价格出现了一定幅度调整。从宏观因素来看，从宏观因素来看，各地两会召开后，使得市场对于使得市场对于3 3月份全国两会有期待，市场忘记需求暂时没法证伪，供需矛盾不突出，月份全国两会有期待，市场忘记需求暂时没法证伪，供需矛盾不突出，2 2月份预计月份预计高位震荡为主。高位震荡为主。从供需驱动来看，从供需驱动来看，从下游行业需求来看，房地产新房高频销售数据环比好转，但是房屋新开工同比依然为负；基建等工程资金依然有压力，开工复工较慢。在消费政策刺激下，汽车、家电等卷板类需求有明显好转，等卷板

3、类需求有明显好转，集装箱，电力、新能源等需求表现较好；出口表现较好，出口表现较好，弥补了很多国内需求弱势弥补了很多国内需求弱势,后期出口可能有关税干扰以及其他影响，实际表现值得观察后期出口可能有关税干扰以及其他影响，实际表现值得观察。供应端方面供应端方面，铁水产量回升，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计增加；品种来看，热卷产量平稳，冷轧镀锌等卷板整体从库销比看压力不大；螺纹线材产量降低，库存依然处于低位水平。整体供需当前中性，远期可能面临变化。从成本来看，从成本来看，原料价格近期铁矿石价格回落，焦炭第九轮降价，成本支撑走弱原料价格近期铁矿石价格回落，焦炭第九轮降价，成本支撑走弱。螺纹电炉平电成本33

4、00左右压力，螺纹盘面价格围绕，螺纹盘面价格围绕32003200-34003400左右。左右。重点策略推荐重点策略推荐趋势趋势方面方面，短期回落预计空间有限，逢高套保单减持，预计春季两会行情依然有期待；铁矿石高位空单持有或部分减持；锰硅逢低短多，硅铁逢高做空。期现方面，观望。套利方面，铁矿石5-9正套；做空做空05卷螺价差持有或逢低减持卷螺价差持有或逢低减持；钢矿比价有望反弹。期权方面，买入看跌海鸥止盈。风险提示风险提示：国内两会预期及国内两会预期及政策政策影响影响请务必阅读正文之后的声明部分 2025年黑色冬储和节后展望多头政策信仰托底；淡季涨价惯例；产业去库顺畅；特朗普对华政策，国内应对以

5、及两会预期冬储低产资源集中，复工复产，旺季需求释放空头政策预期兑现，落地需要过程；淡旺季交易节奏发生变化；产量恢复、赶出口后需求回落强美元，特朗普关税政策利空预期数据来源：文华财经、钢联数据、中泰期货整理我们认为的主要逻辑（实线）我们认为的主要逻辑（实线）：10月初以来市场交易利空因素;1月中旬前后，利空兑现，月中旬前后，利空兑现，春节后，春节后，开始交易-利多-春节春节两会两会请务必阅读正文之后的声明部分 钢材价格冬储后已经反弹一定幅度，并且节奏要更快数据来源：文华财经、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 近期策略复盘：冬储及近期经营策略20250102：1月份建议逢低冬储，等待春节后

6、两会行情趋势及策略回顾趋势及策略回顾20241128企业综合操作建议20241128：12月期现正套（套保）参与为主，月末建议期货逢低逐渐离场；月末建议期货逢低逐渐离场；1月逢低期货平仓现货转单边冬储，春节前后价格或是低点，春节后政策利多价格反弹逢高套保一季度趋势展望一季度趋势展望20250102元旦到春节前后，震荡调整筑底；（元旦到春节前后，震荡调整筑底；（去年冬储亏损今年贸易商冬储谨慎，特朗普上台关税及赶出口利空担忧）春节后到春节后到3 3月份，或有短期快速反弹月份，或有短期快速反弹。（。（国内政策刺激及两会精神预期，旺季需求释放和冬储资源集中）国内政策刺激及两会精神预期，旺季需求释放和冬