【山金期货】贵金属策略报告-250210（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年02月10日16时08分一、黄金报告导读：今日贵金属金强银弱，沪金主力收涨1.50%，沪银主力收涨0.26%。核心逻辑方面，联储降息预期放缓，但年内降息空间预期接近降无可降；贸易战风险爆发，地缘异动等避险支撑仍在。货币属性方面，美国1月非农就业增长放缓但失业率降至4.0%。三位美联储决策者认为就业市场健康，不急于降息。美联储货币政策报告指出经济表现良好，但部分市场估值偏高。密西根大学调查显示，一年通胀预期急升至逾一年最高。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回25基点左右。美元指数和美债收益率高位偏强。避险属性方面，

2、VIX低位反弹，特朗普发动对加拿大、墨西哥、中国等贸易战，地缘异动等避险需求上升；商品属性方面，CRB商品指数震荡上行，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期金强银弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2886.10 6.000.21%54.601.93%伦敦金美元/盎司2874.65 35.701.26%62.602.23%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克679.08 9.181.37%30.184.65%黄金T+D收盘价（上金所

3、）元/克679.05 10.491.57%33.385.17%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克2.52 9.08-138%26.41-111%沪金主力基差元/克-0.03 1.313.20金银比（伦敦金/伦敦银）89.07 0.110.12%0.090.10%金铜比（Comex金/Comex铜）6.28-0.18-2.77%-0.35-5.21%金油比（Comex金/WTI原油）40.61-0.23-0.55%2.255.87%持仓量Comex黄金手（100盎司）542004-29383-5.14%沪金主力（上期所）千克201630 21721.09%-4605-2.23%黄金TD（上金

4、所）千克183858 34501.91%45102.51%库存Comex黄金盎司34595400 0023050167.14%沪金（上期所）千克15141 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手230226-366黄金ETFSPDR吨868.50 002.870.33%期货仓单沪金注册仓单数量千克15141 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期大幅增仓，iShare白

5、银ETF小幅减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.19-0.48-1.47%-0.05-0.16%伦敦银美元/盎司32.28 0.250.80%0.672.12%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8062.00 7.000.09%284.003.65%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8041.00 22.000.27%321.004.16%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克496.38-52.77-9.61%19

6、1.9863.07%沪银主力基差元/千克-21 1537持仓量Comex白银手（5000盎司）170726 55913.39%沪银主力（上期所）千克4995180 729451.48%65019014.96%白银TD（上金所）千克3887844 355820.92%1268943.37%库存LBMA库存吨23528-2929-11.07%Comex白银吨11302 820.00%2352.13%沪银（上期所）吨1445 423.00%白银（上金所）吨1249 00显性库存总计吨37509 1080.29%2620.70%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手37370+11052白