【中航期货】螺矿产业链周度报告-250117（28页）.pdf

1、螺矿产业链周度报告螺矿产业链周度报告20252025-0101-1717中航期货中航期货汪楠汪楠从业从业资格号：资格号：F3069002 F3069002 投资咨询号投资咨询号：Z0017123Z0017123目录目录01 01 报告摘要报告摘要03 03 数据分析数据分析02 02 多空焦点多空焦点04 04 后市研判后市研判PART 01报告摘要市场焦点（1）财政部有关负责人介绍，2025年财政政策方向是清晰明确的，非常积极，将支持全方面扩大国内需求，赤字规模将有较大幅度增加，并将加大财政政策与货币政策的协调力度。（2）央行有关负责人表示，为实现推动社会综合融资成本下降的目标，将综合施策拓

2、展利率政策空间。暂停在二级市场买入国债操作，能够避免影响投资者的配置需要、加剧供需矛盾和市场波动。保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变。（3）外媒报道特朗普考虑每个月加征2%-5%的渐进式关税，市场愿意理解为关税预期缓和，美元指数小幅回落。重点数据（1）美国2024年12月未季调CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，创2024年7月以来新高，符合市场预期。核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。美国12月非农就业人数增加25.6万人，增幅创九个月新高，预估为增加16.5万人，前值为增加22.7万人。美国12月份失业率为4.1%，预估为4.2%。（

3、2）以美元计价，12月出口同比增长10.7%、进口同比增长1.0%，皆高于市场预期。2024年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，预期增5.5%，11月增5.4%。12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期增3.49%，11月增3.0%。2024年固定资产投资同比增长3.2%，预期增3.4%，1-11月增3.3%。分领域看，基础设施投资增长4.4%，制造业投资增长9.2%，房地产开发投资下降10.6%。主要观点本周钢价反弹，主要受到宏观压力缓解和基本面的支撑。随着关税预期缓和，美国PPI和CPI数据不及预期，市场上调

4、年内降息预期，美元指数回落，对风险资产的压力减弱。本周社融数据改善，叠加两会预期仍存，宏观情绪好转。基本面来看，钢材总产量止降转增，螺纹转产热卷；螺纹库存低位，静态基本面健康；热卷供需双强，累库幅度较小，春节期间预计累库幅度有限，整体基本面较为健康。风险在于特朗普上任后关税政策的落地情况，或对热卷出口产生冲击，不确定性仍存。短期钢价区间偏强运行，短期钢价区间偏强运行，但节前建议控制风险。但节前建议控制风险。铁矿方面，当周发运延续回落，到港减少。而铁水产量小幅增加，港口库存继续在1.5亿吨上方运行。结合钢厂产量增加情况，后续铁水仍有上升空间。当前需求淡季，铁矿石价格更多在宏观压力缓解下，呈现出向

5、上弹性。当前钢厂库存较低，若年后需求不差，钢厂复产或给炉料端形成较强的支撑，预计短期铁矿石价格区间偏强运行，但要警惕特朗普上任的不确定性。预计短期铁矿石价格区间偏强运行，但要警惕特朗普上任的不确定性。PART 02多空焦点多方因素多方因素空方因素空方因素美国美国CPICPI不及预期，降息预期改善不及预期，降息预期改善特朗普上任前不确定性特朗普上任前不确定性社融改善，国内仍在政策博弈期社融改善，国内仍在政策博弈期国内通缩延续国内通缩延续钢材产量、库存低位钢材产量、库存低位淡季特征持续显现淡季特征持续显现表需仍有韧性表需仍有韧性多空因素分析（螺纹）多空因素分析（螺纹）PART 02多空焦点多空因素

6、分析（铁矿多空因素分析（铁矿）多方因素多方因素空方因素空方因素美国美国CPICPI不及预期，降息预期改善不及预期，降息预期改善特朗普上任前不确定性特朗普上任前不确定性社融改善，国内仍在政策博弈期社融改善，国内仍在政策博弈期国内通缩延续国内通缩延续当周发运回落当周发运回落钢厂补库接近尾声钢厂补库接近尾声铁水产量增长，后续仍有增长空间铁水产量增长，后续仍有增长空间PART 03数据分析（螺纹）现货（螺纹）现货：现货价格上涨不及期货，：现货价格上涨不及期货，基基差继续收窄差继续收窄3000元/吨3500元/吨4000元/吨4500元/吨5000元/吨5500元/吨6000元/吨6500元/吨2019