【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250209（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年2月9日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结01

2、Special report on Guotai Junan Futures5观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：成本支撑偏强，加工费低位震荡瓶片：成本支撑偏强，加工费低位震荡（1）高产量、高库存、低利润延续，近端矛盾不极端。节后装置重启与2月中旬开始的新一轮检修基本相抵，本周开工率74.9%，高产量延续。开工率低点将在2月中下旬出现，约72%。下游开工提负主要在下周，幅度未有超预期表现。下游在节前低价时补库较充分，部分大厂已经采购到2-3季度，短期保持刚需滚动补货节奏。（2）基本面对估值的支撑弱势，价格主要跟随成本。成本震荡偏强，短期供需矛盾不极端，发生集中减产对P

3、TA形成负反馈的可能性较小。预计加工费维持低位350-450震荡，绝对价格跟随成本震荡偏强。短纤：成本支撑偏强，加工费被动压缩短纤：成本支撑偏强，加工费被动压缩（1）供应端较为乐观，节后提负荷较快。冬季以来短纤工厂保持较为乐观的心态，春节期间开工率中性，节后提负积极，本周开工迅速回升到80%左右。春节期间正常累库1周左右，当前库存15.6天，季节性略偏高但整体可控。（2）终端提负节奏可能较慢，关注需求压力。下游终端节前备货充足，另外抢出口等的短期利好已经在年前释放一轮，节后终端织造新订单情况季节性偏弱，补库周期开启延缓。直接下游涤纱开工本周回升到48%，仍在爬坡中。短期需求支撑的力度略低。（3

4、）基本面对估值的支撑弱势，价格主要跟随成本震荡偏强。之前短纤供需格局较好的乐观预期一直支撑高估值，成本走强需求不明确情况下短期加工费被动压缩，但低点或高于往年。中期来看加工费合理估值区间仍高于去年。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures7基差与月差-200-150-100-5005010001-0201-1001-1801-2602-0502-2203-0603-1803-2804-1004-2205-0605-1505-2706-0606-1907-0107-1107-2308-0208-1408-2609-0509-1809-2910-

5、1510-2511-0611-1811-2812-1012-20元/吨瓶片主力合约基差202420256,276 6,304 6,328 6,348 6,506 6,500 6,472 600061006200630064006500660067006800瓶片2503 瓶片2504 瓶片2505 瓶片2506 瓶片2507 瓶片2508元/吨瓶片月差结构2025/1/172025/1/242025/2/7绝对价格震荡上涨，后半周盘面价格跟随盘面上涨较快，现货产销一般跟随较慢，基差走弱本周基差在-30平水之间波动；月间价差保持Contango结构但是斜率有逐渐走平趋势Special repor

6、t on Guotai Junan Futures8节后贸易商补空动作较多。2-4月订单成交价格陆续在 6180-6310 元/吨出厂不等；外盘价格（FOB）中枢785-815美元/吨海南逸盛检修，华东-华南区域价差在平水上下波动；华东-华北价差维持平水波动现货价格与重要价差资 料 来 源：CCF，隆 众 资 讯，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究50005500600065007000750080008500900095001000001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-18