【山金期货】贵金属策略报告-250213（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年02月13日16时50分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.46%，沪银主力收涨1.33%。核心逻辑方面，联储降息预期放缓，但年内降息空间预期接近降无可降；贸易战风险阶段爆发，地缘异动等避险支撑仍在。避险属性方面，俄乌冲突缓和，特朗普与普京、泽连斯基通话推动和谈，预计可能在沙特与普京会面。但特朗普称很快将签署对等关税令，贸易战担忧加剧。VIX维持低位，贸易战、地缘异动等避险需求仍存；货币属性方面，美国1月CPI创近一年半最大升幅，美联储降息预期降温。目前市场预期美联储下次降息延期至11月，预期25年总降息空间重回25基

2、点左右。美元指数和美债收益率高位回调；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期高位遇阻震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。晚间美国1月PPI年率前值3.30%，市场预测值3.2%，关注超预期风险。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2929.00 2.500.09%44.201.53%伦敦金美元/盎司2891.50-3.90-0.13%20.350.71%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克684.56 3.340.49%

3、16.102.41%黄金T+D收盘价（上金所）元/克683.80 3.820.56%17.142.57%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-4.67 3.23-41%4.18-47%沪金主力基差元/克-0.76 0.481.04金银比（伦敦金/伦敦银）91.03 1.011.12%2.072.33%金铜比（Comex金/Comex铜）6.24-0.12-1.93%-0.26-3.99%金油比（Comex金/WTI原油）41.13 1.152.87%0.581.43%持仓量Comex黄金手（100盎司）542004-29383-5.14%沪金主力（上期所）千克186368 23201.26%

4、-19233-9.35%黄金TD（上金所）千克191390 40162.14%66643.61%库存LBMA库存吨8535-151-1.74%Comex黄金吨1134 00817.66%沪金（上期所）吨15 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手230226-366黄金ETFSPDR吨866.50 002.310.27%期货仓单沪金注册仓单数量千克15 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面

5、，CFTC白银净多近期大幅增仓，iShare白银ETF小幅减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.71 0.451.40%-0.04-0.12%伦敦银美元/盎司31.77 0.040.11%-0.51-1.58%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8028.00 61.000.77%-14.00-0.17%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8019.00 63.000.79%2.000.02%基差与价差沪银主力-伦敦

6、银元/克561.51 52.7710.37%77.1315.92%沪银主力基差元/千克-9 216持仓量Comex白银手（5000盎司）170726 55913.39%沪银主力（上期所）千克5236485 2739455.52%3499507.16%白银TD（上金所）千克3649666-18744-0.51%-318150-8.02%库存LBMA库存吨23528-2211-8.59%Comex白银吨11579 760.00%4033.60%沪银（上期所）吨1413-5-0.33%白银（上金所）吨1242-7-0.55%显性库存总计吨37779 760.20%4221.13%CFTC管理基金净持