【山金期货】贵金属策略报告-250212（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年02月12日17时17分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡回调，沪金主力收跌0.49%，沪银主力收跌0.81%。核心逻辑方面，联储降息预期放缓，但年内降息空间预期接近降无可降；贸易战风险爆发，地缘异动等避险支撑仍在。避险属性方面，俄乌冲突缓和，VIX维持低位，贸易战，地缘异动等避险需求阶段兑现；货币属性方面，鲍威尔表示，鉴于美国经济“整体强劲”，失业率处于低位，通胀率仍高于2%的目标，联储并不急于再次下调短期利率。英国央行曼恩称并不希望进行一系列降息。目前市场预期美联储下次降息至7月，预期25年总降息空间重回25基点左右。美元指数和美债收

2、益率高位偏强；商品属性方面，CRB商品指数震荡上行，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期高位遇阻震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。晚间美国1月未季调CPI年率前值和预测值2.90%，未季调核心CPI年率前值3.20%预测值3.10%策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2926.50-10.30-0.35%52.301.82%伦敦金美元/盎司2895.40-9.05-0.31%51.851.82%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克681.22-4.52-

3、0.66%10.581.58%黄金T+D收盘价（上金所）元/克679.98-3.42-0.50%12.591.89%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-8.06-1.0014%-1.7227%沪金主力基差元/克-1.24 1.102.01金银比（伦敦金/伦敦银）91.25 2.182.45%1.251.39%金铜比（Comex金/Comex铜）6.37 0.111.72%-0.22-3.38%金油比（Comex金/WTI原油）39.98-0.54-1.33%0.481.21%持仓量Comex黄金手（100盎司）542004-29383-5.14%沪金主力（上期所）千克184048-9565

4、-4.94%-21877-10.62%黄金TD（上金所）千克187374-1238-0.66%80364.48%库存LBMA库存吨8535-151-1.74%Comex黄金吨1123 00858.17%沪金（上期所）吨15 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手230226-366黄金ETFSPDR吨871.94 007.750.90%期货仓单沪金注册仓单数量千克15 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银

5、价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期大幅增仓，iShare白银ETF小幅减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.26-0.24-0.74%-0.63-1.90%伦敦银美元/盎司31.73-0.54-1.66%0.140.43%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克7967.00-5.00-0.06%-140.00-1.73%白银T+D收盘价（上金所）元/千克7956.00 2.000.03%-106.00-1.31%

6、基差与价差沪银主力-伦敦银元/克507.10 120.7831.26%-193.88-27.66%沪银主力基差元/千克-11 734持仓量Comex白银手（5000盎司）170726 55913.39%沪银主力（上期所）千克4962540-49635-0.99%2293354.85%白银TD（上金所）千克3668410-200502-5.18%-213720-5.51%库存LBMA库存吨23528-2929-11.07%Comex白银吨11503 940.00%3503.14%沪银（上期所）吨1421 181.29%白银（上金所）吨1242-7-0.55%显性库存总计吨37703 940.25